無論就經濟成長預估、企業盈餘成長率、代表資金動能的M3貨幣供給額,甚至於併購(M&A)題材及庫藏股買回等議題的活絡程度來看,皆顯示「升息」至目前為止對歐洲整體經濟影響程度並不如想像中沉重。歐洲歷經5月中全球股災指數拉回修正後,目前道瓊歐洲600指數(Dow Jones Stoxx600)本益比(P/E)正處於近一年低點,投資風險相對不高。因此搭配成長面、資金面及題材面等有利條件,歐股可望成為下半年資金最佳「避風港」之一。
首先就成長面來看,歐元區經濟在5月份已是連續第四個月向上增長。根據歐盟經濟政策研究中心(CEPR)所公佈的5月EuroCOIN指標,由4月份的0.588上升至0.596,超過3月及2月份的0.593和0.583,為最近四個月以來的最高;CEPR評估,由5月EuroCOIN指標走勢足以證實,歐元區經濟前景持續看好。
景氣活絡帶動企業營運成長,根據專業研調機構FactSet Research Systems資料,至6月23日止,道瓊歐洲600指數整體企業盈餘成長率從之前預估的9.2%、11%上升至12%,證明過去半年以來,升息、原油及原物料價格上揚等因素尚未明顯衝擊到企業活力。
其次是資金面,自ECB去年底開始升息以來,對資金緊縮作用並不明顯。以M3貨幣供給額年增率走勢來看,自2004年中以來持續走高,至4月底止年增率高達8.8%,2~4月平均也有8.4%的水準,遠高於ECB所設定4.5%的目標,顯示過去7個月,歐洲央行(ECB)連續3次升息,尚未造成市場資金縮減,代表用來推升股價表現的資金動能不虞匱乏。
歐洲經濟的復甦力道依舊,此次股市調整並未動搖根本,反而經過適當調整,讓新的投資價值浮現。根據Bloomberg資料,受全球股災牽連,道瓊歐洲600指數本益比在5月22日來到波段最低點的13.85倍,近期隨著市場跌深反彈,至6月23日來到14.47倍,但相較過去一年的平均16.03倍及近一年最高點的17.3倍,還有一段不小的差距,顯示歐股目前投資風險的確不高。因此預期未來在變數仍多、市場波動仍大的情況下,歐股因其成長面、資金面及題材面等有利條件,再加上目前本益比水準,顯然足以已成為資金最佳的「避風港」所在。
油價再創歷史新高,助漲歐股表現,能源與原物料相關類股表現突出,本週焦點除了美股財報週效應外,石油價格同樣重要,油價近期內仍可能持續高檔盤旋,消息面是目前支撐油價的主要力量,如北韓導彈試射與伊郎問題等,季節性因素也是推升油價的重要因素,但須密切注意下半年石油的需求,供給短線可能受到消息面的主導,但長線油價走勢還需視供需變化來決定,下半年需求恐怕不如市場想像的如此樂觀,油價能再飆到什麼位置令人質疑。
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