加權股價指數近6個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至2022/08/23)
野村腳勤觀點:
庫存調整仍是市場隱憂
近期台股反彈似乎淡化了經濟放緩的憂慮,但從本月初公佈的台灣製造業PMI指數可發現,客戶庫存與新訂單指數是59.9及36.6的極端情形,實際上庫存調整仍是未來經濟放緩的隱憂。近期野村團隊拜訪公司也發現,許多企業大幅下調了第三季的營收展望,8月財報肯定不會太好,可以想見財報公佈又將造成大盤震盪。不過好消息是,還是有部分產業不太受庫存調整影響,包括需求強勁的車用、自動化產業,其庫存都還維持在平均水準之下,此外9月初蘋果新機發表會後,預期也將帶動相關供應鏈的表現機會。整體而言,庫存調整至少還會延續1~2季,企業獲利也勢必將面臨下修並且大幅分化,投資上更應該聚焦營收及獲利有需求支撐的產業及公司。
經理人視角:
大盤利多因素:
(一)通膨有望舒緩:2023年美國頁岩油產業預計超過1200萬桶/日,增產前景明確,有助紓緩通膨壓力
(二)財報優於預期:美股企業Q2獲利成長9.7%優於市場預期,顯示經濟仍保持堅韌
(三)就業市場強勁:美國7月失業率降至3.5%,職位空缺亦處在歷史高位,有空間承受FED貨幣政策緊縮
大盤利空因素:
(一) FED官員維持鷹派:FED堅定維持升息步調以對抗通膨,經濟放緩擔憂將使股市相對承壓
(二)非美國家消費疲弱:歐洲及中國經濟放緩已及消費疲弱,恐將衝擊終端商品銷售及台灣供應鏈出口
(三)製造業庫存過高:台灣7月製造業PMI庫存指數59.9創疫情後新高,庫存調整仍是市場隱憂
市場重回基本面表現,持續震盪測底
7月以來台股短線已反彈將近10%,技術指標也顯示風險情緒已轉為樂觀,不過值得注意的是,5月底台股也曾大漲千點但隨即又陷入重挫,而似乎這幾天台股的震盪表現也透漏出一些端倪。我們認為,隨著FED全年升息碼數大致底定,市場焦點也將從FED升息,轉為關注企業獲利表現,而製造業高庫存仍是市場最大的隱憂,考量庫存調整可能持續1~2季,接下來兩季整體企業獲利的狀況都不會太好,基本面不佳之下台股也難維持漲勢。不過好消息是,7/12國安基金宣布護盤已為指數提供強力底部支撐,而美國目前的消費需求優於預期,也抵銷了中國及歐洲的消費放緩,短期內指數要再破底的機率不大,未來台股應還是偏向震盪測底格局。
各期間績效表:(%)
名稱
|
3M
|
6M
|
YTD
|
1Y
|
2Y
|
3Y
|
5Y
|
10Y
|
成立以來
|
野村優質
|
-9.21 |
-21.11 |
-28.88 |
-12.64 |
30.38 |
109.67 |
119.32 |
367.78 |
695.70 |
同業平均
|
-9.20 |
-17.57 |
-25.41 |
-17.09 |
18.37 |
53.37 |
70.39 |
198.59 |
─ |
野村中小
|
-6.78 |
-19.79 |
-27.25 |
-12.42 |
35.06 |
98.26 |
117.63 |
359.86 |
844.10 |
同業平均
|
-9.53 |
-17.71 |
-26.37 |
-18.17 |
16.32 |
53.62 |
64.85 |
195.86 |
─ |
野村e科技
|
-9.59 |
-20.38 |
-28.12 |
-14.76 |
26.48 |
70.36 |
78.49 |
243.58 |
247.70 |
同業平均
|
-8.92 |
-18.51 |
-26.57 |
-16.58 |
19.79 |
58.34 |
77.74 |
231.54 |
─ |
野村台灣
高股息
|
-8.10 |
-12.42 |
-15.28 |
-10.18 |
21.80 |
41.09 |
70.24 |
197.28 |
260.90 |
同業平均
|
-8.05 |
-12.25 |
-17.73 |
-9.95 |
15.88 |
38.60 |
54.31 |
169.81 |
─ |
野村鴻利
|
-6.46 |
-12.73 |
-19.27 |
-7.39 |
27.17 |
64.89 |
86.34 |
265.36 |
466.80 |
同業平均
|
-7.40 |
-13.44 |
-19.16 |
-12.81 |
10.80 |
33.23 |
52.86 |
164.00 |
─ |
資料來源:Lipper, 2022/07/31
上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書
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