|
一、投資建議
雖然有Nand-flash缺貨的影響，但是，互億2003年的營運獲利表現仍相當突出，並因此調高財測，其幅度高達30%，展望2004年，由於上游廠商Samsung對於Nand-flash的供貨大幅增加，加上互億持續開發新產品，並接獲國際大廠的訂單，預估2004年營收將逐季成長，預估全年營收成長41%，稅後淨利成長68%，稅後EPS為4.34元，目前本益比偏低，建議買進，目標價43元。
二、有利因素
1.公司轉型代工大姆哥等隨身消費型電子產品之後，由於其優異的模組能力，及成本控制能力，持續接獲國際大廠的訂單，加上和上游供應廠商維持良好的合作關係，營收及獲利不斷提升。
2.第一季因面臨工作天數減少，以及客戶消化庫存的影響，營收表現不如預期，但第二季開始，由於上游供貨順暢，以及客戶推出新產品，增加對公司的下單，預估第二季營收可望較第一季成長35%以上，而且營收將逐季成長，第四季達到營收的高峰。
3.新產品的開發上，公司和國內的IC設計公司合作，開發出多項具有市場性的產品，包括多合一MP3播放機、車用型無線DVD產品及車用MP3播放機等，未來公司將持續推出具市場性的可攜式產品，而過去缺貨的Nand-flash，也在Samsung的保証供貨下，確保公司出貨無虞。
4.公司在3月辦理CB，其轉換價為32元，顯示市場相當看好公司的發展未來。
5.投顧預估2004年的營收為36.46億元(YOY+41.21%)，稅後淨利為2.48億元(YOY+67.79%)，獲利成長率高於營收成長率的主因，在於今年有多項新產品的推出，加上去年新設的生產線使用率提升，規模經濟顯現所致。預估EPS為4.34元，目前本益比僅7倍。
三、基本資料
1.成立日期：86年8月
2.董事長：梁永昌
3.公司簡介：互億原為專業網通卡片專業代工廠商，2002年投入可攜式儲存產品的研發，並接獲日商Melco的訂單，至此公司營收大幅成長，獲利也大幅提升。
4.產品比重：矽碟機/記憶卡(56%)、無線網卡(13%)、網通卡25%、多媒體卡(6%)。
5.轉投資事業：Billionton(100%)、Cadmus(100%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目／年 |
營收
(百萬) |
營業利益
(百萬) |
稅後純益
(百萬) |
調整後
EPS |
EPS
％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比
（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本(百萬) |
|
90年 |
950 |
45 |
42 |
1.23 |
11 |
29
(03/23) |
13.89 |
23.58 |
2.09 |
0 |
1 |
0 |
344 |
|
91年 |
1,499 |
91 |
74 |
1.90 |
54 |
14.39 |
15.26 |
2.02 |
0 |
1.3 |
0 |
391 |
|
92年估 |
2,582 |
168 |
148 |
2.40 |
26 |
16.01 |
12.08 |
1.81 |
1.2 |
0.5 |
0 |
616 |
|
93年估 |
3,646 |
283 |
248 |
4.03 |
68 |
16.01 |
7.20 |
1.81 |
-- |
-- |
-- |
616 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率
％ |
營業利益
（千） |
成長率
％ |
營益率
％ |
稅前淨利
（千） |
成長率
％
|
盈利率
％ |
每股稅前淨利(元) |
|
一 |
186,519 |
21.58 |
11,299 |
-- |
6.06 |
1,962 |
-- |
1.05 |
0.07 |
|
90 |
二 |
178,538 |
22.77 |
7,627 |
-- |
4.27 |
13,653 |
-- |
7.65 |
0.44 |
|
三 |
259,516 |
14.00 |
7,134 |
-- |
2.75 |
2,857 |
-- |
1.10 |
0.09 |
|
四 |
325,646 |
17.07 |
18,540 |
-- |
5.69 |
22,018 |
-- |
6.76 |
0.69 |
| |
一 |
299,010 |
17.59 |
21,291 |
88.43 |
7.12 |
21,580 |
999.90 |
7.22 |
0.63 |
|
91 |
二 |
322,291 |
14.43 |
11,936 |
56.50 |
3.70 |
2,245 |
-83.56 |
0.70 |
0.07 |
|
三 |
280,081 |
15.53 |
9,102 |
27.59 |
3.25 |
12,241 |
328.46 |
4.37 |
0.32 |
| |
四 |
597,250 |
17.50 |
48,595 |
162.11 |
8.14 |
37,949 |
72.35 |
6.35 |
0.98 |
| |
一 |
481,945 |
16.19 |
35,725 |
67.79 |
7.41 |
33,926 |
57.21 |
7.04 |
0.85 |
|
92 |
二 |
687,475 |
16.21 |
52,463 |
339.54 |
7.63 |
47,408 |
2,011.71 |
6.90 |
0.98 |
| |
三 |
624,207 |
14.71 |
34,222 |
275.98 |
5.48 |
26,386 |
115.55 |
4.23 |
0.52 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
三月 |
四月 |
五月 |
六月 |
七月 |
八月 |
|
91年 |
103,979 |
105,570 |
122,149 |
94,571 |
96,844 |
80,458 |
|
92年 |
175,100 |
271,088 |
225,055 |
191,332 |
211,381 |
181,517 |
|
成長率％ |
68.40% |
156.79% |
84.25% |
102.32% |
118.27% |
125.60% |
|
月份 |
九月 |
十月 |
十一月 |
十二月 |
月份 |
一月 |
二月 |
|
91年 |
102,778 |
162,013 |
229,758 |
205,480 |
92年 |
201,475 |
105,369 |
|
92年 |
231,309 |
276,452 |
262,588 |
249,319 |
93年 |
218,804 |
208,118 |
|
成長率％ |
125.06% |
70.64% |
14.29% |
21.33% |
成長率％ |
8.60% |
97.51% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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