美國進入第一季財報密集公佈時期,多家重量級企業財報數據不如市場預期,造成全球股市波動度升高,在企業財報利空未結束前,全球股市將呈現區間整理走勢,股票資產表現空間有限。但是美國信評A級的高評等公司債利差,已創下近10年新高點,長期投資價值浮現,投資人可以透過佈局複合債券方式,降低股市波動風險,享受投資等級債之投資效益。
市場對財報利空反應劇烈 股市出現整理走勢
上週美國多家重量級公司公佈第一季財報數據,包括奇異(GE)、美國鋁業(Alcoa)、UPS及超微(AMD),財報數字均低於預期,連帶影響股價出現大幅震盪,如奇異上週五股價就大跌近13%,市值蒸發近550億美元,造成美股及全球股市出現拉回走勢。
由於本週仍有包括花旗集團(Citigroup)、摩根大通銀行(JP Morgan)、美林證券要公佈第一季財報,加上市場普遍預期金融業將持續提列巨額資產減損,第一季財報恐難出現令投資人樂觀數據,預期將對近期投資信心造成壓抑,不利全球股市短線表現空間。
利差升至近年新高 高評等公司債價值浮現
股市震盪加劇期間,債券仍是投資組合不可缺席主角,但不同債券走勢卻與市場預期方向有些許落差。
Lipper統計顯示,3月18日美國聯準會降息以來,美國及全球公債反而下跌。關鍵在美國聯準會累積降息已達3%,未來降息空間有限,且美國公債殖利率扣除消費者物價指數後,實質殖利率低於1個百分點,利多出盡之下,花旗世界公債指數反而下挫1.04%。
美國聯準會利率政策及不同債券近期表現
資料來源:Lipper、Investec Asset Management、2008/4
投資等級公司債指數則出現1.35%上漲幅度,主要因市場氣氛轉佳、高評等公司債對公債利差也來到近10年高點,增加投資價值。此外高收益債券指數雖也上漲2.78%,但是美國CCC級債券利差仍低於2000年至2002年水準,投資價值還未達誘人地步,加上信用市場風險仍未完全消除,不建議短期內加碼佈局。
高評等及高收益公司債利差走勢
資料來源:ML、Investec Asset Management、2008/4
透過複合式債券基金 介入高評等公司債投資
美國政府近期標售政府公債,出現長期投資人買進意願下滑跡象,公債長線上漲空間受限,建議投資人可佈局利差創近10年來新高的高評等公司債。投資人要介入高評等公司債,則可藉由持有高評等公司債較多的債券基金,配合複合式債券彈性操作模式,靈活參與各類債市投資機會。
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