歐洲股市表現強勁,在企業盈餘超出預期以及購併活動熱絡下,歐股再度刷新六年半的新高,根據美林證券全球基金經理人調查顯示,歐股已成為基金經理人一致看好的投資區域。英商寶源投資歐洲股票產品經理人克里斯.泰勒(Chris Taylor)指出,歐洲股市基本面、流動性與價值面在已開發市場當中皆相對優異,加上景氣復甦確立,歐洲企業獲利表現良好、購併熱潮方興未艾,可作為核心投資部位的良好選擇,建議持續加碼以掌握今年歐洲股匯雙漲的獲利機會。
復甦確立,歐洲股匯雙漲格局成形
根據彭博資訊,截至5月18日止,道瓊歐洲六百指數年初至今漲幅已達7.85%,超越日經225指數之1.01%與S&P 500指數之7.36%,歐元對日圓及美元匯價更分別上漲了4.13%及2.34%,呈現股匯雙漲的強勢格局。
寶源歐洲股票產品經理人克里斯.泰勒指出,歐元區去年第四季經濟成長年率達到3.6%,與德國企業信心指數雙雙創下三年來高點,預期復甦態勢將持續,此將有效降低美國景氣可能趨緩所帶來的衝擊。他表示,雖然歐洲景氣復甦仍然仰賴外部需求,但由於近年來歐洲地區主要出口對象已從美國轉向亞洲和東歐高經濟成長國家,因而降低對美國的依賴,此外,雖然他預期歐元匯價今年仍有機會上看1.4~1.45美元,但由於歐洲內需型產業在景氣回春下表現良好,也降低貨幣升值對出口的影響。
就企業面而言,克里斯.泰勒觀察歐洲企業的現金流量收益率從去年起開始下滑,但資本支出卻相對大幅提高,而這些支出當中有很多是導入企業購併活動,預期此將有助於延續歐洲本地經濟的復甦態勢。
購併風加速產業整合
彭博資訊指出,年初至今歐洲企業購併金額已達1.17兆美元,將近去年購併總額1.6兆之73%,購併活動遍及公用事業、原物料、銀行、醫療保健以及電信等產業,而推動這波歐洲企業整併風潮的力量中,超過700億歐元的歐洲私募基金實在功不可沒。
克里斯.泰勒認為,目前歐洲許多產業的整合度不高,故預期這波自2005年開始的歐洲購併熱潮不但不會停歇,還有持續升溫的可能,此外也料將出現更多跨國購併的個案,而這些購併活動將創造出具有國際競爭優勢的企業,因此購併活動對於歐股將持續扮演正面因素。
股價仍具吸引力,投資信心已見提高
克里斯.泰勒表示,目前歐洲企業的平均EPS成長率仍超越過去二十年平均5.6%的年成長率,預期今年可達到8-10%左右,主要反應歐洲生產力改善以及景氣循環所造成的結構性改變。雖然相較於歷史平均15倍左右的本益比而言,歐股目前14.5倍左右的本益比看起來並不算非常便宜,但若考量歐洲企業盈餘的良好成長力道以及熱絡的購併活動可能帶來的投資評等調升,目前的本益比仍有調降的空間,歐股價值也仍然處於合理範圍內。
克里斯.泰勒指出,過去五、六年來歐洲小型股持續超越大型股表現,反應出投資人心態轉趨積極,但大型股股價的吸引力卻因而相對提高,從近期購併活動主要集中在大型股便可看出端倪,他表示未來歐洲小型股雖然仍有表現機會,但選股難度已相對升高,故建議現階段歐股投資宜鎖定在大型股上。
歐股為投資組合核心部位重心所在
來自歐洲的英商寶源投資擁有堅強的歐洲股市研究團隊與完整的產品線,無論歐元區、泛歐洲區域的大中小型股票或者追求資本增值、價值投資以及新興歐洲等等皆有相關產品可供選擇。克里斯.泰勒強調,內需復甦改變了歐洲過去以出口導向為主的經濟發展模式,而歐洲企業體質改善提高現金流量,故股票投資價值相對更具吸引力,就資金面而言,受惠於私募基金與企業現金部位增加所帶來的企業購併熱潮,歐股資金動能無虞,故持續看好歐股未來表現空間,建議可作為現階段核心投資部位中的主要投資標的。
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