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一、投資建議
長榮今年有三大利多，一是美國線與歐洲線運價持續上揚，二是近洋線三階段漲價，三是轉投資長榮航營運大幅好轉，因此獲利將大幅成長。投顧預估04年長榮營收為396億，營業利益22億，稅前獲利104億，稅後獲利93億，每股EPS為4.37元，考量股本稀釋(40E CB，轉換價28.6，股本增加13.98億達228.66億)，EPS降至4.1元。由於產業進入旺季，投資建議為買進。
二、有利因素
1.就集團營收分佈，美國線仍是大宗占50%，歐洲線及其他各占25%。燃油部份約占成本9%，現已有50%~60%做避險，並鎖在165美元/噸位置(目前約在180~190美元間)，另40%利用燃油附加費方式避險。
2.今年本業將轉虧為盈，由於近洋線3月漲40美元，6月再漲40美元，投顧預估今年本業賺22億可能性很高。
3.今年財測有幾點不合理，首先是單季營收逐季下滑，不符合旺季在下半年預估。其次是本業2、3季獲利劇減，甚至Q4還虧損，與Q1淡季獲利3.58億相比極不合理，最後是3、4季獲利預估過於保守。
4.今年運能持平，並沒有交船計劃，預計要到2005年8、9月時才會交10條6700TEU船，因此營收成長完全來自於運價調漲。今年還有籌資計劃，預計發行45億的CB，主要用於償還借款。
三、基本資料
1.成立日期：民國57年09月
2.董事長：張國政
3.公司簡介：長榮海運服務網遍佈全球80個國家，服務據點達240處，所經營的遠、近洋貨櫃航線涵蓋全球五大區，除主要航線外，亦開闢區域性服務網縮短運送時間，協助貨主掌握商機。
4.產品比重：運輸收入(100.0%)。
5.轉投資事業：巴拿馬永華投資(100.0%)、長榮航空(22.83%)、長榮國際儲運(39.74%)、長陽開發(40.0%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目
年 |
營收(百萬) |
營業利益(百萬) |
稅後純益
(百萬) |
調整後EPS |
EPS％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本
(百萬) |
|
90年 |
17,095 |
356 |
1,695 |
0.83 |
32 |
25.1
(7/20) |
17.87 |
30.24 |
1.40 |
0.3 |
0.3 |
0 |
20,435 |
|
91年 |
21,649 |
34 |
1,083 |
0.51 |
-39 |
17.79 |
49.22 |
1.41 |
0.2 |
0.2 |
0 |
21,048 |
|
92年 |
35,207 |
-1,679 |
3,605 |
1.68 |
229 |
18.77 |
14.94 |
1.34 |
0.6 |
0.6 |
0 |
21,469 |
|
93年估 |
39,633 |
2,219 |
9,373 |
4.37 |
160 |
19.23 |
5.74 |
1.31 |
- |
- |
- |
21,468 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率
％ |
營業利益
（千） |
成長率
％ |
營益率
％ |
稅前淨利
（千） |
成長率
％ |
盈利率
％ |
每股稅前
淨利(元) |
|
90 |
三 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
四 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
一 |
3,369,198 |
18.26 |
-122,652 |
-87,708.57 |
-3.64 |
-182,912 |
-186.33 |
-5.43 |
-0.09 |
|
91 |
二 |
3,497,202 |
13.00 |
-222,102 |
0.00 |
-6.35 |
-292,391 |
-238.00 |
-8.36 |
-0.14 |
| |
三 |
5,232,163 |
6.82 |
194,942 |
9.72 |
3.73 |
475,541 |
-44.01 |
9.09 |
0.23 |
| |
四 |
9,550,846 |
17.11 |
183,565 |
3.32 |
1.92 |
1,316,840 |
55.04 |
13.79 |
0.63 |
|
一 |
7,897,878 |
11.08 |
103,862 |
184.68 |
1.32 |
297,959 |
262.90 |
3.77 |
0.14 |
|
92 |
二 |
8,395,482 |
-11.03 |
-1,393,743 |
-527.52 |
-16.60 |
-105,949 |
63.76 |
-1.26 |
-0.05 |
| |
三 |
9,531,636 |
3.58 |
-304,080 |
-255.98 |
-3.19 |
1,660,297 |
249.14 |
17.42 |
0.77 |
| |
四 |
9,382,242 |
8.00 |
-84,692 |
-146.14 |
-0.90 |
2,113,222 |
60.48 |
22.52 |
0.98 |
|
93 |
一 |
9,132,218 |
11.23 |
358,340 |
245.02 |
3.92 |
2,180,637 |
631.86 |
23.88 |
1.02 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
七月 |
八月 |
九月 |
十月 |
十一月 |
十二月 |
|
91年 |
1,231,678 |
1,387,410 |
2,611,833 |
3,406,660 |
2,981,520 |
3,142,124 |
|
92年 |
3,256,807 |
3,359,196 |
3,000,233 |
2,998,199 |
3,280,384 |
3,242,530 |
|
成長率％ |
164.42% |
142.12% |
14.87% |
-11.99% |
10.02% |
3.20% |
|
月份 |
一月 |
二月 |
三月 |
四月 |
五月 |
六月 |
|
92年 |
3,150,078 |
1,936,778 |
2,828,103 |
3,205,610 |
2,359,176 |
3,051,773 |
|
93年 |
3,333,195 |
2,785,726 |
3,134,987 |
3,298,644 |
3,501,769 |
3,527,597 |
|
成長率％ |
2.87% |
50.86% |
10.85% |
2.90% |
48.43% |
15.59% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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