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一、投資建議
國泰金今年的財測相對保守，首季已達財測五成以上，在銀行子公司獲利穩定的支撐下，下半年具有調高財測的機會。整體而言，壽險業之產業趨勢向上發展，在資金成本陸續降低下，未來兩至三年獲利將呈回升趨勢。此外，國泰金權值比重高，MSCI進行權數調整時，為主要的調整對象，未來加碼空間大。投資建議為買進。
二、有利因素
1.華南金成員包括國泰人壽、國泰世華銀行、國泰世紀產險、國泰創投，總資產為1815億元，另已獲准設立國泰證券，未來以發展壽險與金控雙核心業務，預計將銀行市佔率由3.8 %，擴增至10 %。
2.國壽近年來平均保單成本約5-6 %，透過積極調整資產配置來增加收益。目前可運用資金約1.5兆元，降低銀行存款、放款及短投部位，而將海外投資比重由01年的4.63 %大幅提高至32.4 %，整體可運用資金的投資報酬率約為5 %。
3.國泰世華銀行廣義逾放比已降至2.68 %，覆蓋率也提升至五成以上，資產品質在同業中屬前段，獲利也因而大幅地成長。在完成銀行整合後，將加強利用銀行通路拓展壽險業務，此部份保費收入目標為100億，成長一倍。
4.今年壽險部門將積極實現股市投資獲利以及提高不動產的投資利得，銀行部門則是拓展營運的規模與業務範疇，並且增強銀行保險的交叉銷售之綜效。
三、基本資料
1.成立日期：民國90年12月
2.董事長：蔡宏圖
3.公司簡介：旗下子公司包括國泰人壽、國泰產險、國泰世華銀行、國泰創投，其中以國泰人壽為主，金融版圖朝向多元化發展。
4.產品比重：採權益法認列之投資收益99 %、利息收入1 %。
5.轉投資事業：無
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目
/年 |
營收
(百萬) |
營業利益
(百萬) |
稅後純益
(百萬) |
調整後EPS |
EPS
％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比
（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本
(百萬) |
|
90年 |
137 |
137 |
137 |
0.02 |
- |
58.5
(06/18) |
13.17 |
2,925.00 |
4.44 |
1.5 |
0 |
0 |
58,386 |
|
91年 |
13,677 |
12,950 |
13,085 |
1.55 |
7,650 |
14.92 |
37.74 |
3.92 |
1.5 |
0 |
0 |
84,532 |
|
92年 |
20,649 |
20,211 |
20,589 |
2.48 |
60 |
17.75 |
23.59 |
3.30 |
2 |
0 |
0 |
83,075 |
|
93年估 |
27,150 |
25,521 |
26,221 |
3.16 |
27 |
19.51 |
18.51 |
3.10 |
-- |
-- |
-- |
83,075 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率
％ |
營業利益
（千） |
成長率
％ |
營益率
％ |
稅前淨利
（千） |
成長率
％ |
盈利率
％ |
每股稅前淨利(元) |
|
90 |
三 |
34,284 |
100.00 |
34,284 |
-- |
100.00 |
34,284 |
-- |
100.00 |
-- |
|
四 |
34,284 |
100.00 |
34,284 |
-- |
100.00 |
34,284 |
-- |
100.00 |
0.01 |
|
一 |
4,930,847 |
100.00 |
4,831,877 |
13,993.68 |
97.99 |
4,849,910 |
14,046.28 |
98.36 |
0.85 |
|
91 |
二 |
569,734 |
100.00 |
511,316 |
1,391.41 |
89.75 |
491,089 |
1,332.41 |
86.20 |
0.09 |
| |
三 |
1,246,838 |
100.00 |
1,160,072 |
3,283.71 |
93.04 |
1,151,733 |
3,259.39 |
92.37 |
0.20 |
| |
四 |
6,929,918 |
100.00 |
6,447,181 |
18,705.22 |
93.03 |
6,381,688 |
18,514.19 |
92.09 |
1.09 |
|
一 |
7,374,157 |
100.00 |
7,293,961 |
50.96 |
98.91 |
7,201,943 |
48.50 |
97.66 |
0.97 |
|
92 |
二 |
6,656,445 |
100.00 |
6,554,298 |
1,181.85 |
98.47 |
6,463,212 |
1,216.10 |
97.10 |
0.87 |
| |
三 |
6,677,161 |
100.00 |
6,591,841 |
468.23 |
98.72 |
7,305,553 |
534.31 |
109.41 |
0.97 |
| |
四 |
-59,217 |
-- |
-229,228 |
-103.56 |
-888.00 |
-421,912 |
-106.61 |
-- |
-0.06 |
|
93 |
一 |
11,586,330 |
99.83 |
11,492,685 |
57.56 |
99.19 |
12,189,292 |
69.25 |
105.20 |
1.52 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
六月 |
七月 |
八月 |
九月 |
十月 |
十一月 |
十二月 |
|
91年 |
-1,378,530 |
-1,271,393 |
349,746 |
1,387,932 |
356,532 |
712,990 |
6,522,176 |
|
92年 |
1,937,274 |
2,433,790 |
1,863,775 |
2,632,902 |
-575,760 |
2,474,685 |
-2,044,987 |
|
成長率％ |
-240.53% |
-291.43% |
432.89% |
89.70% |
-261.49% |
247.09% |
-131.35% |
|
月份 |
一月 |
二月 |
三月 |
四月 |
五月 |
|
92年 |
2,491,619 |
1,704,265 |
3,311,048 |
897,344 |
3,837,615 |
|
93年 |
4,024,307 |
2,816,851 |
4,855,368 |
2,511,552 |
1,828,110 |
|
成長率％ |
61.51% |
65.28% |
46.64% |
179.89% |
-52.36% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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