今年以來基本金屬走勢波動加劇,倫敦金屬交易所LMEX指數年初至五月中平均漲幅達70%,之後拉回修正達23%,並在六月中觸底。就在市場擔憂原物料長期多頭是否就此結束的悲觀氣氛下,基本金屬隨即展開反彈,LMEX已自六月低點揚升達16%。遠東大聯全球原物料能源基金經理蘇穀和表示,預估基本金屬價格仍可望高於市場一般看法,因此基金投資仍將偏重在金屬類股,尤以銅、鋅、鐵礦砂及貴重金屬的黃金為主。
根據券商Macquarie研究報告指出,此波基本金屬自五月初高點拉回,並非基本面轉壞使然,而比較屬於投資資金抽離市場所致。由於基本金屬行情今年來至五月高點漲幅達七成,因此獲利了結的賣壓也屬健康的拉回整理。在價格拉回但仍位處歷史高檔的情形看來,穩健的供給需求基本面仍是長多行情的支撐基石。
除了基本面外,市場對美國聯準會升息步調可望結束,以及相關經濟數據態度轉趨樂觀,降低07年經濟大幅反轉的可能性下,十分有利基本金屬多頭延續。
根據Bloomberg報導指出,目前累計投入商品的市場資金(如避險基金、銀行及共同基金)規模高達1300億美元。在市場資金認為基本金屬的投資報酬率遠高過股市及債市下,投資需求大增並帶動銅、鋁、鋅、鎳價格走高。以過去一年來說,倫敦金屬交易所基本金屬漲幅達81%,而代表全球23個主要股市的MSCI全球指數則只上揚14%。
展望未來,新資金投入意願仍高,Bloomberg引用歐洲最大銀行HSBC控股於五月24日的報告指出,今年底前該公司投入至商品指數的資金規模將達1000億美元,相較03年底時的100億美元大幅躍升。此外,商品行情仍將高於其它資產的情形下,避險基金也將被迫增加商品部位。
除了市場資金的拉升,基本面顯示金屬行情仍然看好。以銅為例,原物料需求大國-中國因為銅價高漲,自去年中以來降低銅進口,改由庫存釋出供應需求,不過銅價卻仍可支撐在高檔,可見其全球需求供給基本面緊俏(圖一)。在中國大陸經濟持續高成長,以及原物料庫存耗用有一定限度下,下半年將有再度增加庫存的需求,此將是原物料價格再度走高的潛在推升力。
圖一:近年中國銅進口以及國際銅價走勢
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