寶來證券債券市場處預估,在央行寬鬆貨幣政策的持續下,短率可望持穩,但長率部份,10年債殖利率短期波動幅度將會加劇,短線操作空間大增。台灣債市在2004年第一季與第四季,可望出現短多行情,投資人可多留意。
寶來債券處1/9舉辦了「勝『利』在握─2004年利率趨勢與固定收益商品策略」說明會,總經理匡奕柱在會中表示,由於台灣外銷與內需同步增溫,加上眼前沒有通膨疑慮,央行將續採寬鬆貨幣政策,因此2004年短率將不致有太大的變化。但在長率方面,由於利率期貨上路,以及銀行、票券業改採融資說等因素,將使台灣10年期政府公債殖利率呈現區間盤整格局,短線操作空間大增,而主要波動區間約在2.3%至3.3%之間。
匡奕柱預估,今年的公債市場在短券部份將新增2,000億元,但到期短券則達2,400億,因此,新增部份將被有效吸納;至於長券部份則將新增2,600億,其中壽險業需求占1,100億元,因此,如逢利率揚升,市場對後市看法偏空時,則恐有供過於求的情形。
匡奕柱也指出,2004年第一季由於受到總統大選政治因素干擾,以及股市高點後盤整,表現可望倒吃甘蔗;而第四季由於市場對升息預期將會遞延,殖利率可望向下修正,預料也將出現短多行情,債市投資人不妨多加留意。
匡奕柱補充,全球經濟的同步復甦,將有效帶動台灣經濟成長,台灣內需在2004年也將逐漸加溫,預計民間投資可望出現10%的成長,而民間消費則將成長3%。在外熱內溫的情況下,預估今年的經濟成長率可望達到4.5%。
至於具有指標意義的美國經濟局勢,匡奕柱認為,由於美國總統大選在即,預料今年仍將透過貨幣及財政政策來提振經濟成長,而從美國大幅攀升的資本支出看來,2004年美國經濟成長率也可望達4.6%。
由於經濟明顯成長,市場普遍預期,FED將繼澳洲與英國之後調升利率,但匡奕柱則持不同看法。他強調,FED升息的重要指標還包括產能的利用率以及失業率,由於目前產能利用率尚在八成以下,並無過熱跡象,結構型失業又高居整體失業人口的八成,隨景氣復甦改善的幅度有限。因此,匡奕柱認為,FED將耐心觀察產能利用狀況與就業市場的供需變化,聯邦資金利率水準保持在1%的可能性極大;同時,以目前情勢研判,FED採取升息的時機,應在2005年下半年以後。
針對2004年的企業理財,寶來債券處則建議,企業可提高股票與利率正浮動商品比重,以增加收益,並透過發行固定利率或結構型公司債,鎖定利率成本。而適當運用利率衍生性商品,也可有效規避利率風險,若有籌資需求,發行可轉換公司債,則可降低籌資成本以及股權稀釋的影響。
|