甩開美國次級抵押貸款危機,亞股指數上漲至三週以來的高點。MSCI亞太區(不含日本)指數上漲3.83%。遠東大聯亞洲基金經理人黃薰賢表示,由於美國次級抵押貸款危機不斷蔓延,近幾個月來,市場對美國經濟增長放緩的擔憂日益加劇。
事實上在過去幾年裡,對美國出口在許多亞洲國家中所占的比重持續下降,而中國經濟的高速成長則推動亞洲各國間的貿易大幅增加。不過,美國仍是各類消費品的主要買家,為亞洲工廠帶來了源源不斷的業務,也是過去幾年中,該地區經濟大幅增長的主要動力。
黃薰賢指出,雖然亞洲各國的國內消費以及本地區內的貿易已使得它在面對美國經濟下滑時,具有相當程度的免疫力。但就現階段而言,全球化並沒有確保亞洲地區獲得經濟自治的能力,反而增加了它的依賴性;這同時也表示,一旦美國經濟真的衰退,亞洲經濟成長力道能否延續,不禁令人心中存疑。
亞洲發展的成功 來自於已開發國家的產業轉移
中國、印度等亞洲新興經濟大國近年來的國內消費一直表現強勁,日本經濟也在人們的期盼中迎來了復甦的跡象,同時也意味著亞洲又多了一個重要的需求之源。然而,亞洲驚人的發展─無論是國內就業還是投資成長─在某種程度上,皆須歸功於已開發國家把國內製造業及服務業轉移到了亞洲地區。
與五年前相比,亞洲多數國家對美直接出口佔的比例都已大幅降低。唯獨中國除外,如今外銷至美國的比例高於2001年時的水準;但同時也反映出亞洲日益複雜化的生產鏈關係。如今,越來越多亞洲國家生產的半成出口品,在最終出口至其他地區之前,皆先輸出至中國,在那裡完成最後一道加工程序,隨後再從中國進行二次出口,運往已開發國家。在2001-2006年間,中國產品在美國所有亞洲(包括日本)進口品中的市占率從27%上升至45%。
全球化經濟下的亞洲
經濟全球化是歷史發展的必然趨勢,同時也是一種加大融合的進程;從另外一個角度來看,將業務移至亞洲,會使其將來對於外部環境變得更加依賴,儘管亞洲本地的消費規模仍將十分可觀。
舉例而言,如中國和印度近年來的個人消費成長步伐強勁,但其個人消費仍不足以抵銷美國個人消費的任何一次大幅下滑。以人民幣兌美元的官方匯率計算,中國公佈的2006年家庭消費支出為1萬億美元,與美國的9.2萬億美元相比,僅佔其10.9%。印度政府公佈的個人消費數據則更低,僅5,140億美元,約為美國個人消費支出的5.6%。
此外,如果美國經濟出現衰退,中國的大部分投資也會被迫中斷。黃薰賢表示,目前中國約有三分之一的固定資產擴建與製造能力有關,而隨著今年中國的貸款及投資雙雙出現反彈,截至今年6月,新建廠房及設備投資較上年同期增加32%。如果中國產品外部需求疲軟,國內工廠的產量就會受到限制,甚至影響中國生產商的議價和盈利能力。
黃薰賢認為,雖然整體看來,亞洲金融機構受美國次級信貸風波的直接影響很小,但卻並非表示亞洲地區面對全球市場的動盪具有免疫力。因此投資人在投資亞洲市場時,仍應抱著居安思危的態度。
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