美商大聯資產管理公司旗下主管債券投資的大聯美國收益基金經理人葆羅狄儂(Paul DeNoon) 於11月4日來台，他特別提出複合式債券投資的觀念，並認為輔以固定配息特色的美國收益型，在股市前景尚未完全明朗化，但已逐漸透露出曙光的現階段，可說是投資人穩中求勝的投資上選。尤其是政府債在漲幅已高之下，所面臨的拉回風險日益升高，在資金可能轉往高收益債券之下，若以「複合式美國收益型債券基金」介入，便可避開單一債券類別的風險集中性。

今年以來的債券市場表現可說是政府債與高收益債各唱其調，葆羅狄儂先生表示，政府債在全球金融市場面臨眾多利空消息的影響下，成為保守資金的避風港。在風險趨避以及追求高品質資產的心態下, 政府公債殖利率達致歷史新低，以李曼兄弟美國公債指數為例，年初至九月底的累積報酬率達10.6%，同期間美國股市出現超過三成以上的跌幅。環顧其他債券類別指數，我們發現高收益債券部分的表現相對落後，以李曼高收益債券指數為例，年初至九月底累積報酬率為負7.63%，其中BB等級債券指數下跌6.99%，B等級債券指數則下跌5.01%。

今年以來各債券類別表現來看，高收益債券相形落後投資級債券，很明顯地高收益債券價格呈現低估現象。在公司債部分，大聯美國收益基金經理人葆羅狄儂(Paul DeNoon)指出，儘管美國名目經濟成長率偏低，透露出整體環境仍舊艱困，不過美國的通貨緊縮風險被過度誇大，企業的資金流量狀況改善也已逐漸透露出美國企業整頓資產負債表之成效，雖然諸多事件風險打擊整體市場的投資信心，並因此增加市場的波動性，但大多數的公司債與公債間殖利率差距已達到歷史最大，就投資價值而言的確低估。

另一個投資人關心的新興市場，葆羅狄儂(Paul DeNoon)進一步指出，新興國家的政治因素主導近期市場表現，但政治情勢預料將維持中庸狀態(巴西即為一例)。雖然政治因素對部分國家帶來不確定陰影，不過市場對於新興市場債券的需求升高，帶來強勁的流動性，也部分彌補了僅溫和成長的經濟。整體來說，新興市場債券之風險/ 報酬評價仍具有相當高的投資吸引力。

展望未來，葆羅狄儂(Paul DeNoon)指出全球區域成長性各不相同：美國預料將呈現溫和成長、西歐及日本則預料處於停滯階段、新興歐洲及亞太不含日本地區具有強勁成長空間，拉丁美洲仍面臨較高的政治不確定因素。不過整體上來說，2003年經濟可望持續復甦，因此將有助於高收益債券的表現，不過為平衡風險，建議投資人透過長期投資複合式的美國收益型債券基金，以達到穩固信用品質與降低風險的效果。