復華華人世紀基金陳美智:中國經濟持續擴張 調升存準率及升息在意料之中
中國無預警宣布自18日起調升存款準備率2碼,美國及亞洲股市受心理面衝擊而應聲下挫。然而中國人民銀行此舉更加證明中國經濟持續擴張,且足以承受逐步緊縮資金所形成的壓力,未來無論是再調升存準率或升息,都屬於景氣正向循環階段的必然措施,人行提前調高存款準備率,並無損中國「溫和牛市」格局。
復華華人世紀基金經理人陳美智認為,從中國政府日前提前宣布開放股指期及融資券的利多,又提前宣布調調存準率的利空來看,其對股市的態度是希望陸股能夠穩健上漲,預估在3月份的兩會(全國人民代表大會和中國人民政府協商會議)以前,陸、港股市會以底部愈墊愈高的橫盤整理走勢為主軸,政策利空反而提供較佳買點,投資人可分批布局經濟成長性佳、以中國為首的大中華市場。
中國人民銀行在金融海嘯後,為刺激放款而把銀行存準率從17.5%調降4次至15.5%,
12日晚間則意外宣布,18日起調升銀行存款準備率0.5%至16%,為2008年6月以來首度上調,不過農村信合社等小型金融機構暫不上調,顯示中國政府並不輕忽對過剩資金的管控態度,但同時也會繼續照顧到農民及鄉村,符合年初經濟工作會議中「有保有控」的工作方針。
事實上,中國的金融體系中原本就充斥過多的超額準備金,人民銀行調高存準率的事件本身並不令人意外,只是將抽回過剩資金的動作提前。陳美智認為,原因應與中國1月份前1週新增放款可能高達6,000億人民幣的消息有關,由於2009年中國已放出了將近10兆人民幣的新增貸款,2010年市場普遍預期中國新增放款目標在7至8兆人民幣之間,然而在新年的第一個月就出現各銀行搶額度放貸的狀況,故迫使人行提早出手緊縮。
不過陳美智指出,此舉對實質的經濟不會產生太大的影響,只是在投資人的心理層面恐會構成壓力,並衝擊股票市場。根據外資券商研究報告,中國截至2009年12月底的超額準備金率達3.3%,已高於2%左右的一般水準,此次調高存準率0.5%對銀行業幾乎沒有影響。另根據中國人民銀行統計至2009年11月底,中國總存款金額約59.27兆人民幣,這次調高存準率約可收回3,000億人民幣的資金,對中國內部整體資金影響也不大。
陳美智進一步表示,中國不致於全面性緊縮財政與貨幣政策,但近期接連針對房地產的打壓措施,並針對銀行業放貸的調高存準率措施顯示,中國不會無限制的寬鬆政策誘發新一輪泡沫。就長期來看,目前景氣復甦循環仍在初期,而各國貨幣政策、利率也都還在循環的最低點,中國初次的緊縮政策對股市將會有一定程度的壓抑作用,但股市向上趨勢並不會受到第一次的緊縮而改變。
針對投資以中國為核心的大中華市場,未來應採取怎樣的投資策略?陳美智表示,首先應掌握長期多頭的趨勢,陸股短線受利空消息影響而呈現回檔整理或較大幅度的震盪,在基金操作上已透過分散持有看好的產業及個股來降低波動度,中國逐步調整貨幣政策,並無礙於大中華股市逐漸進入主升段的長多格局,建議投資人可伺機分批佈局。
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