中國總理溫家寶日前表示，國家經濟政策應於今年第 1 季開始微幅調整。這是大陸當局至今，最明確表態將採取進一步寬鬆政策。因此天達投顧認為，隨著中國等主要新興央行放寬調控政策之後，加上歐債危機趨緩，近期已看見長期投資熱錢顯著流入新興當地市場。天達預期本波資金回流僅是開端，因此建議投資人仍可逢低布局新興當地貨幣債，藉以參與後續資金行情機會。

2012通膨疑慮低 無礙於新興央行寬鬆政策力道

儘管中國1月消費者物價指數(CPI)年增率攀升至4.5%，創下三個月新高，並超出市場預期，但市場普遍認為1月CPI快速上升的原因，是由於春節期間食品需求影響價格所致。天達投顧指出，從統計局公佈的數字來看，其中1月份食品價格上升了4.2%，成為推升通膨數字的最重要因素，因此預期中國2月份的通膨率將有機會回落至3%左右的水準。同時就基本面而言，多數分析師仍堅信2012年新興市場通膨將持續走低，預料新興各國央行貨幣政策仍將趨於寬鬆。

此外天達投顧認為，回顧過去新興國家央行放手寬鬆貨幣之際，以其相對成熟國家更高的殖利率優勢，將能吸引外資進駐貨幣及資本市場。因此，根據最新EPFR統計，上周整體新興市場債券基金資金流入達21.41億美元，創下自2001年4月統計以來的歷史新高，其中當地貨幣債也持續呈現淨流入達4.87億美元，因而顯見資金動能面無虞。同時天達投顧也發現，截至2月10日統計，摩根大通新興市場貨幣指數，距離站上2003年以來的長期上升趨勢仍約有7%的補漲空間。因此倘若2月下旬希臘能確定獲得第二筆1,300億歐元紓困金，則新興市場匯率可望快速站回上升趨勢、重演1月份反攻行情。

整體而言，在全球各國同步採取寬鬆政策的前提下，2012年全球市場資金流動性勢必大幅提升，自然有利於風險性資產價格的推升。天達投顧預期本波投資資金回流僅是開端，尤其新興債匯市價格尚未回到2011年8月(歐債問題發酵前)高點，因此建議投資人仍可逢低布局新興當地貨幣債，藉以參與後續資金行情機會。