政策利空出盡、企業獲利優異 中國股市投資魅力增
中國股市從年初以來大幅度修正,第三季末開始落底走穩,展望第四季,愛德蒙得洛希爾-聖榮中國基金經理人湯熠認為,中國抑制經濟過熱的政策可望告一段落,加上企業獲利結果令人振奮,中國股市現在可說是物美價廉,因此樂觀預期中國股市第四季將有所表現!
湯熠分析,年初以來中國股市之修正來自多項原因,首先,政府於年初開始緊縮貨幣政策,引發對經濟放緩的擔憂。第二,抑制地產投機之措施打擊了地產行業,並對鋼鐵和建築市場造成間接影響。最後,希臘危機加劇了投資人對中國出口的擔憂。
不過市場經過近三季的修正後,中國和香港股市目前已來到歷史平均之下的低點,隨著預期中國企業每股盈餘的增長依然樂觀,湯熠認為目前的股價水準相當具吸引力。另一方面,湯熠認為顧慮到全球當前的景氣不確定性高,中國政府的緊縮政策期應該已經暫告一段落,未來再大動作抑制經濟的可能性不高。湯熠也指出,6月份以來監管部門態度已經明顯放鬆,例如最新新增貸款數據表明市場資金流動性正在提高,因此若監管力道持續適度放鬆,湯熠預期投資者的風險偏好會再度回升。
景氣循環產業可望陸續受惠 長線看好電力和新能源
產業方面,湯熠持續關注景氣循環類股,基礎原物料、能源和資本財行業之股價已經反映經濟放緩的預期,所以這些股票將在經濟狀況回復正常受惠。湯熠還認為,隨著大量的電力和新能源投資計畫,相關行業的增長前景具有吸引力。鑒於政府決心控制房價,湯熠依舊對地產行業保持審慎,但是仍建議加碼部分股價合理,並能夠於打房政策結束後表現良好之地產股。
另一個受到市場注目的為最近屢屢創下亮眼獲利紀錄的銀行業,不過湯熠也提醒投資人,這些數據表現都尚在市場分析師的預測之中。湯熠認為,銀行收入增長速度遠遠快於市場平均,主要是低成本融資和貸款需求旺盛推動,此外在低利率環境下,投資人更需要專業的資產管理業務,銀行的資產管理收益因而提高。
湯熠仍然因資產品質而對銀行保持審慎,雖然目前的不良貸款似乎還無足輕重,壞帳率僅有1.31%,但是市場似乎尚未反應2009年信貸大增的可能後果,尤其是對政府刺激經濟計畫所融資的信用貸款。湯熠表示,如此強勁增長之貸款對資產品質不一定會即時產生負面影響,比如1997年金融危機之後兩年才達到不良貸款率的頂峰,因此湯熠對銀行業保持相當審慎,但是並不排除在股價具有吸引力時把握機會、進場佈局。
通膨主要受到天災因素推動 現階段中國央行升息機率不高
另一方面,新興市場普遍產生令人擔憂的通膨現象,而作為中國衡量通脹水準的主要指標的消費者物價指數也在7月份達到3.3%,超過了中國政府3%的目標!不過湯熠也指出,這個數據應當放在極端天氣重創中國的背景下看待,洪水損毀了相當一部分農業作物。這導致已經面臨俄羅斯政府今年暫停糧食出口決定壓力的食品價格更進一步上漲,湯熠預期隨著天氣條件好轉,通脹率將逐漸回歸正常水準。由於天災是不可抗力的因素,因此湯熠也認為中國央行不會加以干預,所以現階段中國升息的風險並不嚴重。
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