單位:百萬元
項目 |
1998 |
1999 |
2000(e) |
2001(F) |
營業收入 |
2,153 |
3,225 |
5,361 |
6,805 |
毛利率(%) |
40.8 |
40.8 |
44.5 |
46.8 |
營業利益 |
482 |
785 |
1,728 |
2341 |
稅前淨利 |
451 |
736 |
1,850 |
2,328 |
稅後淨利 |
442 |
740 |
1,690 |
2,396 |
稅後EPS(元) |
3.91 |
4.90 |
7.59 |
6.00 |
本益比 |
31 |
25 |
24 |
15 |
普通股股本 |
1,130 |
1,510 |
2,227 |
3,992 |
股票股利(元) |
4.1 |
3.0 |
5.0 |
- |
現金股利(元) |
0.0 |
0.0 |
0.5 |
- |
投資重點與股價評論
上半年獲利已超過公司財測預估。瑞昱第一季稅後純益為3.87億元,第二季稅後純益可達4億元,以除權後股本39.92億元估算,瑞昱上半年EPS約2.77元。瑞昱上半年財測預估稅前盈餘目標為7.12億元,上半年實際獲利已超過財測預估。今年市場不景氣對瑞昱衝擊不大,瑞昱今年的成長來自於市佔率持續增加所致,預估下半年營收將會佔全年營收比重55%。雖然2001年全球景氣趨緩,惟瑞昱於網路市場將推出Giga控制晶片、USB網路卡晶片、Lan on Board網路晶片、Home PNA 2.0網路晶片等產品,加上其於消費性及電腦週邊產品線亦有新產品推出下,今年營運將可望持續成長,預計每股盈餘可達6元。
多項新產品推出
在週邊產品上,瑞昱於2001年將推出CoDec、Clock、滑鼠控制晶片及LCD控制晶片等產品,其中8Port Switching Hub在上半年出貨量達90萬顆,已超過去年總出貨量,距離今年出貨目標180萬顆進度也已達5成。另外上半年在5Port Switching Hub出貨達6萬顆,預計下半年量也會逐步增加,掃描器控制IC出貨僅90萬顆,未如原先預期,公司預估下半年單月出貨量有機會達到40~50萬顆。瑞昱在Codec解碼晶片上,上半年出貨量也達800萬顆,距全年出貨目標2千萬顆,達成率約4成,Mouse IC出貨量約450萬顆,下半年每約出貨量也有機會達到150萬顆,Clock Chip上半年出貨達90萬顆,預估9月份後量才會開始增大。
9月營收約7.9億元,創歷史新高
瑞昱9月網路產品大幅成長25%,配合電腦週邊及消費性產品線訂單亦維持水準,9月營收約7.9億元,除打破6.42億元單月營收紀錄外,亦較8月營收6.08億元大幅成長近25%,在10月目前訂單量仍達6.5億∼7億元後,內部預期未來營收續航力十足。
100M NIC 今年瑞昱市佔率將可提高至55%
2000年100M 及10M NIC 分別共出貨35M 及16.5M 。由於瑞昱在全球100M 網路卡晶片市場的佔有率至2000 年已有45%,其主要競爭者仍為Intel和3COM ,瑞昱主力產品100M高速乙太網路晶片在第二季出貨量達2,200萬顆,距今年目標4,500萬顆達成率49%,在上半年的全球市佔率則已超過50%,另外10M乙太網路晶片在全球市佔率仍維持在9成以上,上半年出貨量達700萬顆,距離今年出貨目標1,650萬顆,達成率約4成,瑞昱預估今年10M NIC 的出貨量將會衰退。在上半年100M高速乙太網路晶片總出貨量2,200萬顆當中,銷往大陸地區比重即高達12%,推估總量達264萬顆。
瑞昱上半年營收比重以網路通訊IC產品佔77%最高
三大產品線中以網路通訊IC產品佔77%,也較原先預估的70%上揚,消費性IC佔12%,不如預估的18%,另外PC周邊IC則佔11%,原先預估值為12%。差異較大的部分是在消費性IC上,主要原因是該產品線的掃描器控制IC在與客戶接洽訂單所花費的時間較預估久,導致出貨量也往後延遲。
瑞昱目前產品庫存約6億元
相當於1個月營收,其中以網路通訊IC(10M、100M)為主,因客戶存貨已不多,預估9~11月營收達高點。以瑞昱以往經驗來看,每年4~5月份為第一個旺季,9~11月份則為第二個旺季,推判目前客戶端的存貨水位應該相當低。
投資建議:
瑞昱2000年營收達53.6億元,每股盈餘7.59元,雖然瑞昱在下游系統廠商存貨壓力影響下,導致清庫存動作將持續,2001年網路卡晶片陸續出現新的市場需求,加上消費性及電腦週邊產品線亦積極推出新產品下,今年營運將可望持續成長。估計瑞昱2001年營收將挑戰68億元,每股盈餘將在6元,建議可於90元以下逢低買進。
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