策略觀點
上週美股再度呈現一明顯的震盪行情,主要原因仍在於次貸風暴對於企業面及經濟面影響的疑慮,上週一道瓊工業指數再一次來測試13000點,上一次跌破13000點8/16為市場首次對於次貸風暴所帶來的金融市場資金流動性疑慮所產生的急跌走勢,但隨後在各國央行大力挹注資金予以市場後,指數隔日也出現明顯的反彈,反觀本次跌破13000點後上週二雖然出現明顯反彈,但上週三、週四卻又出現明顯下滑走勢,顯然此次下探13000的支撐力道似乎較上一次為弱。在市場對於FED可能於12/11再次降息的可能性仍不明,同時對於美國銀行類股次貸影響的評估仍有疑慮下,預期道瓊工業指數要出現明顯的反彈格局機率相對較小。
雖然我們認為市場對於次貸風暴的影響評估仍未明顯反映,從先前FED評估次貸的呆帳影響約500-1000億美元,到近期部分銀行券商評估可能將高達1000-2000億美元,但無論如何,隨著金融市場逐漸恢復秩序以及銀行在第三季季報開始檢視其可能對於資產減損的影響下,預期次貸風暴的房屋市場泡沫對於金融業的資產負債表的評估應該會持續至今年第四季度,倘若全球經濟仍持續穩健的成長,美國的企業獲利及就
業狀況仍維持一定水準下,則明年上半年次貸對於金融市場的影響應可逐漸鈍化。當然後續仍需留意美國房屋市場是否持續明顯下滑,包括房價的走勢以及違約率是否持續惡化,而這新一輪的風險則需視美國經濟基本面、政府的政策以及全球經濟是否足以削減風險的擴大。
短期市場對於基本面下滑的疑慮顯然高於市場對於未來成長的期待,因此我們認為短線上全球股市仍將持續整理格局走勢。而近期市場關注的焦點除了12/11 FOMC是否再一次降息外,從11月最後一週的感恩節開始的美國假日消費將是近期市場的焦點,這也將提供股市短線波動的因素。以美國來看,耶誕假日消費佔全年約1/5~1/4,對於全年經濟的貢獻極大,同時也可能影響後續對於景氣的看法與可能的產品庫存調整問題。
根據美國國家零售聯盟預估統計,今年耶誕節假期銷售預估可達4745億美元,較去年成長約4%低於過去10年平均的4.8%,成長趨緩主要仍受到次貸風暴及油價上漲所影響。雖然就整體的假日消費狀況來看似乎不如預期,但若以消費性電子產品來看,則預期可能較預期為佳。
根據美國消費電子協會CEA統計預估,今年假日消費對於電子產品支出成長可達7%明顯優於整體支出的4%,而民眾最想購買的商品為電腦及平面電視,預期第四季消費性電子產品將是市場關注的焦點,而在目前整體供應鏈庫存偏低,因此以消費性為主的科技類股應該有不錯的表現。
留意風險:近期全球股市主要風險在【1】美股持續破底走勢、【2】油價衝高100美元每桶。
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