歐洲央行將於12/3舉行今年度最後一次月會,雖然市場認為升息的可能性不大,根據彭博資訊最新券商調查,歐洲基準利率將維持1%水準,且最快的升息時間點將落於明年下半年,但數據顯示,歐洲經濟正加速恢復成長,除美、歐、中的製造業景氣連續數月處於擴張點之上,中國11月製造業採購經理人指數維持在18個月來高點,英國第三季經濟成長率修正值較前季僅萎縮0.3%、優於初估的0.4%降幅,德國第三季國內生產毛額終值較前季增長0.7%、與初值相當,顯示在英德兩國經濟復甦步伐加速的情形下,歐元區經濟已重返成長之路,歐洲央行早於11月初即調升2009與2010年GDP成長預估至-3.9%和1%,歐盟執委會亦預估歐元區經濟2010年經濟將成長0.7%。展望歐洲經濟穩步復甦,日前歐洲央行總裁特里謝表示已制定退出刺激措施的策略。因此,券商預期此次利率決策會議,將有機會宣布降低明年長期流動性操作頻率,同時12月應該是歐洲央行進行最後一次12個月期貸款。
富蘭克林證券投顧表示,雖然歐洲央行總裁日前宣示將逐步縮減非常態的經濟刺激措施,但鑒於歐洲經濟復甦腳步尚未站穩,仍需要充沛的流動性引導金融秩序回歸常態,因此,據彭博最新券商調查,歐洲的低利政策在明年第三季以前將不至於有太大的改變,展望全球經濟復原力道優於預期、企業加速獲利回穩、貨幣市場基金收益仍然偏低之前提下,歐洲積極的財政政策與寬鬆利率基調,將有助於資金持續擁抱與景氣正向連動的股債市,建議可透過具殖利率優勢及併購題材充沛的歐洲高收益型基金與歐洲股票型基金,網羅歐洲經濟復甦翻揚的契機。
債信基本面愈趨樂觀 歐洲高收益債持續吸金
今年高收益債市漲勢犀利,但鑒於全球高收益債違約率已逼近循環高點,且信評機構標準普爾指出今年第三季債信評等遭調降企業家數由上季的210家降至106家,顯示高收益債市的基本面更趨樂觀。瑞銀證券表示高收益債受惠企業獲利能力轉佳、現金流量持續改善,2010年整體債信風險大幅下降,仍是最具吸引力的債券類別;德意志銀行認為經濟重回成長軌道,企業獲利回升,將提供公司債市利差續降空間,預估投資等級公司債利差還有40~50bp、高收益債利差有150~175bp的收斂空間。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金共同經理人皮耶羅表示,歐洲運用史無前例的寬鬆貨幣政策,擴大信用市場規模,根據Dealogic數據統計,今年前八個月,歐洲債券發行規模高達2兆美元,已超出2008年全年水準38%之多,其中公司債市最受市場青睞的產品之一,即便今年來高收益債市漲勢強勁,但買氣持續不墜,新債發行創造數倍的超額認購,鑑於資金仍然寬鬆的環境之下,企業獲利與償債能力均有顯著的改善,高收益公司債投資前景仍樂觀期待。
經濟重返成長 歐股力爭上游
歐元區經濟正從二次大戰以來最嚴重衰退中走向復甦。此外,九月歐元區消費者物價指數較去年同期下滑0.3%、連續第四個月下滑,歐盟表示退場機制須由各國政府聯手協調決定,歐洲央行九月下旬公布的信貸調查報告顯示歐洲中小企業並未面臨嚴重信貸緊縮環境,而德國媒體報導總理梅克爾將推出一項規模240億歐元的減稅方案,德國國會通過(11/25)延長企業短期雇用員工的補助計畫,預期歐洲與英國央行仍將維持財政刺激與寬鬆貨幣政策,有助歐洲經濟持續奠定復甦基石。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示,觀察OECD領先指標持續改善、市場流動性充沛,MSCI歐洲指數目前約13倍的預估本益比仍屬合理,且歐洲股市股利率仍有3.5%,提供很好的投資吸引力。惟潛在不確定性就在於當市場越來越重視”復甦”趨勢下,未來股市漲勢需仰賴終端需求回升與企業營收增長所驅動,其中稍有不如意都可能增添市場波動,這種不安的情緒會一直延續到景氣復甦確立的落後指標-就業市場恢復雇用才會有所改變。目前對歐股抱持審慎樂觀態度,並相對減碼歐洲銀行類股,著眼許多歐洲工業工程公司創造現金能力很強,且可抵禦產品價格下跌的風險,看好受惠景氣復甦的工業氣體、工業品、物流,以及產業有併購題材的食品飲料菸草、公用事業與通訊服務公司。
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