今年以來,美國股市帶領全球股市宛如坐上一台雲霄飛車,元月行情失效,二月緊接衝高反彈,但隨後兩個月卻又走弱,不過對於五月份金融市場的投資組合建議,先機投顧仍審慎樂觀,比重上應股多於債,其中美國與日本兩大成熟市場最有機會先行築底反彈,債市中可逢低承接較高評等的債券,以分散景氣波動中可能帶來的風險。
美股:築底機會大,景氣復甦透曙光
面對五月行情美股的確有機會在此進入打底的階段,理由在於:1)聯準會在5月3日即將再度升息,不過投資人對此敏感度已降低,預料市場對此反應不至太過悲觀﹔2)在油價回落,並且在勞工成本仍未明顯提昇之下,通膨的恐懼可望稍稍減緩﹔3)美國經濟數據穩中透堅,企業資本支出的信心增加與房地產持續熱絡,再加上就業市場仍溫和擴張,都有助於美國經濟穩健擴張﹔3)企業併購與現金配息的動作不斷,也是未來推升股價的動力來源。
美國企業公佈的第一季獲利表現仍然搶眼,在已公佈的386家企業中(截至5月2日),盈餘超越或符合分析師預期的高達八成,整體盈餘較去年同期成長13.6%,顯示升息環境仍未對於企業獲利造成太大的傷害,另一方面,預估今年美國企業併購金額可望超過1兆美元,而今年以來截至4月26日,史坦普五百指數中有135家企業平均調升股利率21.1%,顯示企業手中現金依舊充裕,不過目前低迷的市場,主要問題仍在於市場信心的不足,而悲觀與不確定的氣氛往往是底部出現的訊號。
掌握五月經濟環境的變化必須掌握以下數據,首先為通膨數據,但在能源價格回穩下,通膨壓力可望逐漸舒緩。其次為消費者信心,四月份消費者信心指數下滑至97.7,反應投資人對未來景氣的謹慎態度,不過美國房地產的景氣持續強勁,消費者支出不至有太大的滑落。而四月份芝加哥採購經理人指數則來到69.2的新高,顯示企業對未來經濟較為樂觀,企業支出的增加預估將彌補消費者支出的趨緩所遺留的缺口。
投資策略上,美國股市已進入築底佈局的階段,價值型的選股策略會是較穩健的選擇,投資組合中美股的比重仍須佔有一定的比重(請參考表一),以降低整體的風險並且掌握穩健獲利的機會。
表一:投資組合建議
基金種類 |
積極型 |
穩健型 |
保守型 |
股票型基金 |
美國 |
25 |
20 |
20 |
歐洲 |
12 |
10 |
8 |
日本 |
20 |
15 |
10 |
新興市場 |
8 |
5 |
2 |
債券型基金 |
美國債券 |
10 |
15 |
20 |
歐洲債券 |
10 |
15 |
15 |
環球債券 |
15 |
20 |
25 |
日股:五月行情無須悲觀
今年以來,日本股市相對全球市場表現強勁,近期在美國股市帶領全球股市向下修正之際,日股也難全身而退,不過事實上這一次的回檔,卻突顯出日本深具吸引力的價值面與未來成長動能的優勢,土地價格出現止跌回升的訊號、經濟觀察者指標連續三個月走高、內需市場回溫等,都是支撐對於日本市場樂觀的原因。
東京市中心土地價格在2004年成長了0.9%,結束了連續17年下滑的趨勢,而全國土地價格雖然仍走跌,但已有明顯止跌的跡象,2004年全國土地價格跌幅4.6%優於前年下挫的5.7%,而價格上漲的動能也從東京與主要都市延伸到較小的城市。
另一方面,由日本內閣府所統計出來的經濟觀察者指標(Economy Watchers Survey)自一月結束連續九個月下滑後,已是連續三個月走高﹔薪資所得在今年前三個月與去年同期相比成長了0.3%,這是近七年來最快速的成長,因此相信這有助於全年的民間消費支出,並且推升經濟成長重回上升軌道。
掌握下半年開始的復甦動能,以及修正過後所浮現的投資價值,五月份是不錯進場佈局日本股市的時機。
歐股:成熟市場不可缺少的核心資產
綜觀2005年第一季歐洲,英、法、德股市表現均較美國股市為佳,主要原因有三;首先,歐洲企業本益比目前為16倍,處在3年來新低點,投資價值的吸引力十足,其次,在股利發放上,也居美、日等成熟市場之冠,平均約有3~4%之水準,再者,歐洲企業獲利狀況良好,配合持續進行內部整合及外部整併,歐洲股市於下半年應有不錯的表現。
但值得注意的是經濟數據上的變化,近來歐洲所公佈的經濟數據多不如預期,經濟成長的不理想雖然會拖累到股市的,但整體來說,利多於弊的歐股,展望仍然是向上的,歐股為資產配置上不可或缺的核心投資,歐洲企業多數擁有價值高,穩定的特性,加上歐元增值的潛力,在審慎選擇投資標的之下,將能獲得合理的報酬。
債市:市場提前反應聯準會升息 高評等債券穩中求勝
綜觀債市動向,雖然聯準會在未來持續升息趨勢不變,但我們從數次升息動作中可發現,市場已經充分反映了聯準會的升息,換句話說,升息對於高評等債及公債的影響日趨減弱,在通膨數據方面,日前公佈的三月份個人消費核心平減指數為1.7%,仍屬溫和。
隨著美國股市下跌,以及公司債利差擴大,公債的吸引力也逐步提升,投資人宜將部份資產置於高評等及政府公債,以求獲得穩健收入,尤其面對目前詭譎多變的金融市場,佈局高評等資產較能在風浪中掌穩舵。
匯市 美元下跌幅度有限 分散佈局為上策
展望2005年第二季5月,整體來說,美國經濟雖然成長趨緩,但表現仍高於歐、日,再者,相較於歐日持續採取低利政策,聯準會升息政策不變之下,美元可望獲得支撐。但是在美國仍存在雙赤字壓力之下,美元長期趨勢尚未反轉,匯率短期仍然不明朗。
亞洲部分則是受到人民幣匯率政策的影響,如中共當局於近期及改變匯率政策,則對於亞洲日本及新興國家經濟、貨幣均造成影響。面對匯市諸多不確定因素,先機投顧建議未來在資產配置上應採多元分配,將主要資金分布於美元,歐元,日元資產,部分風險波動程度較大的新興市場貨幣則不宜大幅加碼。
|