一、投資建議
會計上對於承包工程認列收益的嚴格要求,造成今年華城各期的努力與損益表獲利表現無法配合,此部分的差異將於明年開始彌補,華城可望脫胎換骨,股價回到合理的水準。此外,六輸變電所標案即將於12月底進入決標高峰期,密集的標案釋出可帶動重電類股脫離目前股價底部區。建議先以長期投資的心態建立持股部位,靜待基本面以及消息面的改變。
二、有利因素
1.12月下旬進入今年變電所標案的決標高峰期
93年度剩餘9個六輸變電所標案即將於12月底密集決標,由於標案金額提高,判斷廠商進場競標的意願將有所提昇,標案開出的機會高。今年重電類股由於營收表現受到會計因素影響,出現生產線滿載卻不能認列營收的困境,在損益表無法表現真實獲利狀況下,股價屢創新低,就過去重電以及線纜等六輸概念股的股價走勢,每當標案開標後,總能吸引市場目光,12月下旬進入今年變電所標案的決標高峰期,原本十分冷門的重電類股有機會再次吸引市場注意,成為目光焦點。
2.統包案動工後18~21個月才進入營收認列高峰
依照施工期來推算營收認列時點,理論上標案啟動後18-21個月後,開始認列佔標案金額比重最大的機電設備,過去29件已決標的變電所標案統計,其中有13件集中於92年6月至9月決標,以18~21個月推算,94年第一季開始進入營收認列的高峰期,營收將出現大幅度的成長,預估單季營收9.09億,QoQ成長36%、YoY成長3.8倍。
三、基本資料
1.成立日期:民國58年8月
2.董事長:許忠明
3.公司簡介:華城主要經營變壓器、配電盤、高低壓開關及變電設備等製造、加工及買賣。
4.產品比重:其他(7.9%)、配電器材(12.6%)、配電盤(33.1%)、電力變壓器(46.4%)。
5.轉投資事業:華碩工程(99.99%)、華城蘭吉爾(49%)、台明科技(100%)、動能國際(100%)、華群投資開發(94.5%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力,基本評價及股利分派
項目 年 |
營收 (百萬) |
營業利益 (百萬) |
稅後純益 (百萬) |
調整後 EPS |
EPS % |
當時 股價 |
每股淨值(元) |
本益比 (倍) |
股價淨值比(倍) |
股利分派 現金 盈配 資配 |
股本 (百萬) |
91年 |
2,898 |
154 |
94 |
0.43 |
-50 |
8.9
(12/20) |
11 |
20.70 |
0.81 |
0.4 |
0 |
0 |
2,201 |
92年 |
2,939 |
121 |
78 |
0.36 |
-16 |
10.94 |
24.72 |
0.81 |
0.15 |
0 |
0 |
2,151 |
93年估 |
2,109 |
-91 |
-69 |
-0.32 |
-189 |
9.84 |
-27.81 |
0.90 |
-- |
-- |
-- |
2,151 |
94年估 |
3,109 |
203 |
183 |
0.85 |
-366 |
9.84 |
10.47 |
0.90 |
-- |
-- |
-- |
2,151 |
•相關個股:
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