經濟瞭望

雖然11月CPI增幅4.8%僅較前月的5.34%小幅滑落，然而核心CPI增幅持續攀升，主計處亦因此上調今年全年CPI增幅預測值，由1.65%上調至1.8%，台灣通膨壓力依舊沈重，但因央行提交立法院報告指出，央行採取緊縮性措拖雖可抑制通膨，但會付出經濟成長下滑的昂貴代價，市場因此解讀央行為避免衝擊景氣致緊縮態度鬆動，升息循環已近尾聲。

不過，央行於上週傍晚發布新聞稿澄清，彭淮南總裁於立法院報告重點為「央行貨幣政策一向以維持物價穩定為首要目標，隨時密切注意物價情勢的發展，俾能適時採取適當因應措拖。對於這一類之供給面衝擊，央行在執行政策時，就面臨政策目標取捨之問題，必須仔細權衡，這也構成貨幣政策之限制」，並呼籲媒體報導應名實相符，否認央行對抗通膨立場鬆動之態度相當明確。

債券市場

週初在CPI數據公佈及966R發行前交易前，台債市場觀望氣氛濃厚，各期券殖利率於區間小幅波動，然週四因央行送交立法院報告指出，央行採取升息措施雖可抑制通膨，但亦會影響經濟成長，使得市場揣測央行對抗通膨態度改變，升息已近尾聲，進而抵銷台股與美債殖利率大幅走揚之利空衝擊，台債殖利率因而明顯走低，整週10年期指標債殖利率下滑5.1bp至2.493%。

在央行升息循環可能趨近尾聲的預期發酵下，配合966R期籌碼減發的優勢，指標債券利率波動的區間可望下移，雖週五有美非農就業數據將公佈，國內債市近期可望著墨於央行的動態與籌碼的優勢上，對於國際債市的反應將轉為較冷淡，台債利率也可望緩步盤低，操作上仍應觀察籌碼流向與穩定度，966R區間預估為2.45%-2.55%。

貨幣市場

上週央行存單到期量雖僅1,542億，不過因適逢新舊提存期交替，銀行操作彈性較大，且因市場資金需求不強，在市況平平下，使得短率大致維持平穩走勢，然央行理監事會議即將舉行，市場反應升息預期，隔夜拆款利率小幅上揚1.4bp收在2.044%。債券附買回市場方面，雖然投信端逢每月五日有部份例行性需求，但因贖回量不大，整體資金供應還算平穩，附買回利率仍持穩在區間波動，上週同業附買回利率成交區間在1.91%-1.92%之間。

本週雖有1000億長天期存單交割的緊縮因子影響，但因央行存單到期量約4600億，因此緊縮效果有限，不過因央行將於20日召開理監事會議，市場在升息的預期心理下，大多將資金配置安排於月內，預計短率應還是維持區間震盪的走。

債券附買回市場方面，雖然本週寬鬆因子挹注較多，但市場為了反映升息的預期，短率已有緩步墊高的趨勢，附買回利率將會逐漸往近期區間高檔靠攏，預期本週同業附買回利率將成交在1.91%-1.93%之間。