統計全球股市上半年表現,印度Sensex指數以黑馬之姿要上漲幅全球第五大,報酬率高達50.24%,連帶使沉默已久的印度基金成為競相投資標的,但若截至今年8月12日,印度股市表現已悄悄滑落至全球漲幅第七大,被印尼、阿根廷以報酬率73.18%、64.25%領先;分析主要因素來自於印度官方再度公佈的雨量預估數字更顯惡化,使8月以來印股跌幅達-4.15%,亦引發市場對印度下半年股市是否能持續上揚產生疑慮。
元大亞太成長基金經理人李湘傑認為,印度一半以上土地主要作為農用,雨量不足對印度經濟可能造成的衝擊有三:一、農業GDP成長下降;二、收成減少造成農民收入下降,影響農村購買力;三、農糧產出不足造成食物價格上漲。但觀察印度的GDP成分組成,農業GDP佔整體GDP的比重已逐年降低,加上近期經濟數據顯示印度政府的振興政策已逐漸發揮效果,應能降低雨量不足對經濟造成的衝擊。針對此後續四大觀察指標說明如下:
農業GDP波動大,但相對整體GDP比重逐年降低
元大全球農業商機基金經理人蔡佩芬表示,觀察過去的經驗,印度農業生產的確可能因氣候異常造成較大波動,不過經濟恢復能力也快,因此長期投資印度的投資人不需因短期的農業生產波動而過度恐慌,以2002年印度的嚴重乾旱為例,所獲雨量低於長期平均雨量約20.6%,造成該年農業GDP成長率下滑-7.2%,整體GDP成長率僅3.8%,但2003年雨量充沛,印度整體GDP又迅速回復到8.5%。且觀察印度的GDP成分組成,農業GDP佔整體GDP的比重已逐年下降至18%,因此對印度整體GDP的直接影響效果可能也降低。
目前鄉村需求仍未減緩,唯須觀察8月後續雨量
很多人擔心雨季雨量不足影響農民收入,會導致7.42億鄉村人口購買力下降。蔡佩芬認為,就今年以來的數據觀察,截至目前的日常用品需求並未趨緩,事實上多數生產快速消費產品(FMCG)的公司,過去一年在鄉村地區的銷售相對於都市成長強勁,不過如果乾旱的情形持續,雨量不足就可能對農民消費出現遞延影響,需持續觀察。
央行預警今年通膨將至5%,相對去年高點仍偏低
由於印度今年以來與量不足影響農業產品價格,加上石油等資源仰賴國外進口,印度央行7月25日曾警告,截至2010年3月的會計年度,印度的通貨膨漲率將上升至5%。但李湘傑認為,對印度的政府而言,相較於2008年時12~13%的高通貨膨脹率水位,目前通膨尚未構成嚴重疑慮,提振經濟成長改善窮人生活仍為首要任務。
經濟振興政策發揮效力,應能降低雨量不足造成的經濟衝擊
此外,李湘傑也指出,上周公布印度6月份工業生產指數年升7.8%,為16個月以來最大升幅,顯示印度政府的振興政策已逐漸發揮效果,應能降低雨量不足對經濟造成的衝擊,再加上印度財政部長穆克吉提案將企業稅率由現行的約30%調降至25%,並建議停徵證交稅,印度國會若通過,將使印度的稅率與全球最大新興經濟體中國相同,低於泰國的30%以及巴基斯坦和菲律賓的35%,進一步增強印度的競爭力,為後續值得關注的政策焦點。
上半年全球股市漲幅最大前十名迄今表現
資料來源:Bloomberg,上半年漲幅為2008/12/31~2009/6/30,今年以來漲幅為2008/12/31~2009/8/12
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