由中國A股大跌所引發的全球股市震盪,雖然目前似乎已經止跌回穩,但是仔細觀察,市場波動仍促使市場資金明顯轉向債市避風。今年以來迄至三月六日,債市表現明顯較股市佳,美元高收益債券的首季報酬率為2.086%,歐債報酬率1.035%,歐元高收益報酬率0.862%,美元債表現尤其優於歐元債。
二月二十七日全球股市震盪以來,市場資金明顯轉向債券市場,除美債表現較歐債優以外,債市資金主要轉向持有投資等級的公債。不過,此舉卻導致歐元高收益債券與美元高收益債券殖利率與利差雙雙走高,引發市場疑慮高收益債券是否也會連帶受到股災影響,而有資金外流的現象。
根據AMG資料統計,截至二月二十八日為止的當週,高收益債券基金確有淨流出2,280萬美元,為2007年以來第一次淨流出,且市場預估之後贖回量可能擴大。市場的憂慮導至二月二十六日至三月六日,美國與歐洲高收益債券利差分別反彈25與34個基本點,但是分析師預估在股市較為穩定的環境下,逢低買盤可能回籠。(資料來源:AMG,Citigroup,2007/3/5)
富達投顧認為,市場對高收益債的憂慮似乎有些過頭。以過去五年來看,高收益債的平均年收益率與主要股市的收益率比較,包括了2000年的科技泡沫與接續發生的恩龍事件與會計舞弊風潮,都曾讓高收益債券利差迅速擴大,而產生資本利損,然而若能趁此機會加碼,過去5年高收益債券的年化報酬率甚至高於股票市場報酬。
另就基本面,歐洲高收益債券發行企業的財務槓桿倍數與自由現金比率持續往正面方向改善,基本面仍相當正面。同時,高收益債券違約率仍維持在歷史相對低檔,Moody’s今年一月預估未來一年的全球違約率為3.15%,發行企業獲利率與負債比率等基本面尚稱穩健,全球資金相當豐沛,近期反彈的利差導致較高殖利率,應會吸引買盤進場。
近來全球股市震盪引起投資人不安,除資金轉向避險外,富達投顧建議若投資人將眼光放長、放遠,把股市的波動拉長來看,股市下跌的情況是會一再發生,但重點是,時至今日,股市終究會止跌回穩,且屢創新高點。因此,投資人無須急著在短期內賣出手中的投資,時間自會讓投資從任何短期的波動中恢復。
當投資人的投資時間愈長,其投資的損失機會就愈小,更有甚者,其投資賺錢的機會就愈大。富達投顧引用MSCI過去25年來,德國(MSCI德國指數)與全球股市(MSCI世界指數)每10年、5年以及1年報酬再去進行報酬率的分析。
從1981年到2006年的25年,不論是德國或是全球股市的報酬率,投資人僅投資一年的賺錢機會低於投資五年,若時間拉長至十年,報酬率全數轉為正值,且全球股市年化報酬率平均高達9.9%,顯見長期投資效益。(資料來源:Fidelity International,Fidelity International係指百慕達商富達國際有限公司(FIL)。富達投顧為百慕達商富達國際有限公司(FIL)在台投資之子公司)
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