利差優勢與人民幣升值題材加持：新興債、高收益債、亞債3債共榮

回顧5月以來，全球股債市飽受幾波震盪，但復甦力道並未停歇，除了中國、巴西、南韓等新興國家的亮麗成績外，美國第一季經濟成長率也以3%的力道穩步增溫，聯準會主席柏南克日前即駁斥二次衰退的言論，力挺經濟持續復甦。不過由於就業市場的復甦動能溫和，且5月的生產者與消費者物價指數仍處於下跌狀態，因此多數券商認為此次會議不會有太多方向上的改變，預料聯準會將維持聯邦基金利率於0%~0.25%極低水準。此外，摩根大通、巴克萊資本、高盛證券、美銀美林等券商一致認為聯準會展開升息的時間點將延至2011年第一季，上次調查乃預估今年第四季。

富蘭克林華美積極回報債券組合預定經理人林大鈞*表示，雖然部分人士擔憂歐洲整頓財政赤字可能會拖累美國經濟復甦力道，但事實上，美國經濟乃以消費為主體，只要就業市場持續改善，將有助於凝聚為自發性的經濟成長；再者，目前出口至歐洲的經濟產值僅佔美國GDP1%，不至於影響基本面的揚升動能。展望目前歐美通膨風險仍低，央行將有更大的彈性執行寬鬆貨幣政策，升息時間點可望延後，更為彰顯新興債與高收益債市的利差優勢，預期資金將持續向這兩類債市靠攏。

富蘭克林證券投顧表示，揮別5月以來的震盪洗禮，全球金融市場已逐漸醞釀跌深反彈的資金動能，根據EPFR與AMG統計，近一週資金已開始返回新興股債市與高收益債市，顯示南歐債信問題對於投資心理面的衝擊已有淡化，市場將再重新聚焦經濟基本面題材。展望全球資金環境仍然充沛的前提下，歐美的低利政策以及中國表態放寬人民幣匯率波動區間，將促使資金尋找獲利面更具吸引力的高殖利率資產，新興債、高收益債、以及擁有升值題材的亞洲債市將成為債市投資聚焦所在、匯聚資金買氣，建議逢回可再墊高水位、或是直接透過多元資產策略、追求債市3高題材的債券組合基金，網羅長多投資利基。

亞洲貨幣揚升潛力看俏

鑒於歐美利率持以低檔，但許多新興國家卻相繼邁入升息與升值的行列，增加新興債市的投資魅力。尤其中國人民銀行決定增強人民幣匯率彈性，市場預期人民幣的升值題材將帶動亞洲貨幣揚升契機。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰伯表示，對中國來說，提高人民幣的彈性空間將有助加速金融產業的改革、刺激內需消費、並引導資金投入至較具生產力的產業上，而非過去藉由人民幣貶值所帶動的出口產業，建議投資人可藉由與人民幣有正向連動的其他新興亞洲貨幣資產來參與升值行情，尤以基本面佳的韓元，及已領先升息的貨幣馬來西亞幣及印度盧比等，仍將蘊藏不錯的升值空間。