日本市場從2004年開始經濟復甦至今,雖然市場分析師普遍看好其長期的成長動能,但2006年日股叫好不叫座的戲碼仍不斷在考驗投資人的信心。
展望2007年,富達投顧表示,在電子相關產業需求仍殷、存貨量保持在安全水位,以及日本第二大出口市場-中國的經濟成長力道仍具續航力的利基下,日股的投資價值極具吸引力。
2006年全年以來,以原幣計價的日本東証一部僅上漲近2%,在失業人口節節下降,企業獲利亮眼,景氣蒸蒸日上等穩健基本面的支撐下,2007年日股的成長動能值得投資人期待。
日本市場向來以高科技產品著稱,過去幾年以來,受限於全球需求冷淡及存貨過高的危機,電子IT類股從2000年科技泡沫化以來,一直都是股市中扶不起的阿斗。然而,根據高盛2007年元月份的研究報告指出,電子相關產業的出貨需求穩定,尤其針對個人電腦和手機類股,更是給予相當高的評價。
富達投顧表示,市場看好科技類股的理由有三,(1)根據高盛近期的研究報告,全球的消費需求可望持續至2008年北京奧運前,2007年將不會再重蹈供過於求的覆轍,存貨問題也將因而獲得舒解。(2)最近上市的Windows Vista、平面電視和遊戲機的盛行也都為高附加價值的電子零組件公司帶來超乎預期的成長表現。(3)科技類股的投資價值可望止跌;根據高盛的研究報告指出,電子零組件的本益比在過去六年來的每一次景氣循環中不斷下滑,從過去30倍的本益比到目前的20倍。基於日本經濟持續擴張,以及對於科技產品的需求成長,2007年科技產業的本益比的下檔空間將十分有限,高盛預測,正是撿便宜貨的好時機。科技產業本益比的低點應該會出現在今年上半年。
除了出口產業的支撐外,富達投顧進一步表示,由個人消費帶領的內需市場復甦也可望在今年度有相對突出的表現。日本內需市場的成長有賴個人收入的支撐,根據Bloomberg資料顯示,2006年11月日本失業率降至4%,為自1998年以來的新低點,就業市場的興隆代表個人或家計收入的穩定,對於國內消費的成長具有舉足輕重的象徵意義。高盛更預測,日本失業率可望於今年中降至3.5%的新低水準,為內需市場加分不少。
從企業獲利面來看,2006年的日股表現已低估了日本企業獲利的實力。由於處於經濟復甦初期階段,加上去年原物料價格一度飆高,儘管企業一再上修其銷售預估值,日本企業對於其獲利的預估還是格外保守。富達投顧表示,根據Fidelity International資料顯示,2007年企業獲利預估值達9.5%,相較於去年度的6.5%,無論是今年的明顯獲利成長數據,或是去年低估獲利後的補漲行情,日股今年的表現都非常值得期待。
一般而言,日本市場的觀察重點已經逐漸從經濟復甦的確實性轉向經濟成長的持久性。富達投顧表示,從日本告別通膨緊縮、央行結束零利率時代、東京商用房地產價格止跌回升、貸款品質好轉、企業貸款快速增加、以及上修企業獲利等現象中不難發現,日本經濟體已經具備了長期成長的堅強基礎,不妨以逢低進場的長期佈局來思量。
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