近期國際原油及原物料商品價格再創歷史新高,擔心通膨日益惡化的聲浪再度浮上檯面。寶來證券債券處首席分析師章玉鉉預期,美國聯邦資金利率可望調升到2.75%,而在國際油價與物價日益高漲的情形下,央行亦可能將採取升息半碼至一碼的動作,以宣示捍衛物價穩定的決心,而在升息與台幣貶值下,台灣10年期公債殖利率將有明顯走揚的壓力。
章玉鉉指出,美國第7度升息一碼,聯邦資金利率(Fed Fund Rate)將由目前的2.50%上升為2.75%大概已成定局。但是在FOMC過去會後聲明中經常出現的「慎重有序」( measured )這個字,本次是否會有所改變,則市場眾說紛紜,並成為影響日後美債走勢的重要關鍵。
章玉鉉預期,在本次會議中,FOMC仍將保持先前的論調,即使將聯邦資金利率調升至2.75%,「慎重有序」一詞仍將保留,整體貨幣政策應仍無快速轉趨緊縮之虞。
至於緊接而來的國內央行第一季理監事會議到底會不會升息?章玉鉉認為鑑於台灣的製造業設備利用率高達80%,國內實質產出低於潛在產出的缺口也已消失,加上國際油價再創歷史新高、民間物價蠢蠢欲動,因此央行可能採取升息半碼至一碼的動作,以宣示捍衛物價的決心。此外,也可藉此改善先前國內實質利率過低的現象,以利於國內經濟體系的長期穩定。
債市行情方面,全球主要債市自二月以來,殖利率紛紛走揚。舉例來說,美國10年期公債殖利率已由4%揚升至4.5%,但台灣10年期公債殖利率卻置身於全球趨勢外,僅於10個BP內的小區間內遊走。章玉鉉認為,由台灣債市的走勢來看,當前台灣債市所隱含的市場主流,多預期僅認為央行會升息半碼,因此倘若央行升息一碼,則台灣10年期公債殖利率將會加速趕上全球債市的腳步。
另外,一個應該密切觀察的重點是近日新台幣的走勢。年初以來新台幣強勁升值,台灣債市以央行阻升,造成國內資金氾濫為由,力抗全球債市殖利率揚升的趨勢,但近日美元轉強,央行順勢讓新台幣走貶,倘若新台幣貶過31.5的關卡價位,則對於台灣債市顯然將是另一重大利空。因此,美台貨幣當局的接連升息,以及近期新台幣的貶值,對於台灣債市都將造成壓力,近期台灣10年期公債殖利率將有明顯走揚的壓力。但因今年台灣長券發行數量較少,因此10年期公債在彈升至2.60%-2.70%間,可望有投資性買盤介入承接。