根據FOMC公佈的3月會議記錄顯示,FOMC大多決策官員認為一連串的升息政策已近結束,部份委員更憂心緊縮信用可能有過度風險。此一訊息也使得FED於5月再升息一碼即來到本次升息終點的可能性幾可確定。
華南永昌全球短期固定收益基金基金經理許倍禎表示,美國經濟成長率可望在第一季出現反彈後開始放緩,加上目前公佈的數據顯示美國並無通膨疑慮,預計FED在5月份再度調升利率一碼後,再升息的空間已經有限,因此隨著升息的戲碼逐漸殺青之際,第二季應是逢低佈局債市最佳機會。
FED升息接近尾聲 美債確定走回多頭
美國此次升息之路比預期來的久,連續十五度升息後,FED利率已經來4.75%,雖然升息導致殖利率波動劇烈,但困擾美債升息問題即將劃上據點。許倍禎表示,根據美國最新公佈的經濟數據,3月核心消費者物價指數(PPI)上升0.1%,低於預估上升0.2%,且新屋開工率與新屋開工許可的下降幅度亦均高於預期,顯示通膨持續溫和,FED已無需再藉由大幅升息來抑制通膨,因此在經濟降溫下,距離升息終點應已不遠矣!
再者,由美國、歐洲與英國央行過去於1995年、2000年、2004年三次的升息也發現一個有趣的跡象,在美國、歐洲與英國央行升息起點的10年債券殖利率,皆巧合的與最後升息終點利率吻合。而此次FED升息起點時美國10年債券殖利率約為4.65%左右,也與目前市場預期FED將升息至4.75%~5.0%吻合,因此此波FED升息接近尾聲,應當可以確認。
10年期指標公債為介入債市多頭走勢的最佳時點
市場上目前對於FED於上半年調升聯邦準備利率至5.0%的看法幾乎一致。因此,理論上美國10年期殖利率也將走向5%,這時可望出現價格相對低點。從過去經驗顯示,當10年期指標債的殖利率逐漸來到5.0%的水準時,將是介入美國公債多頭走勢的最佳時點之一。
許倍禎表示,根據過去統計,升息尾聲至升息到頂後半年為介入債市最佳時機,主要是在升息尾聲介入時,買入之債券標的除了可擁有較高之債券利息收入外,亦可在降息階段賺取較佳之資本利得。根據Lehman Brother美國1-3年期公債指數之計算,於升息尾端前半年至升息到頂後一年之原幣投資報酬率都超過10%,因此在市場預期FED將於5月份最後一次升息來看,此時是介入全球債市最佳佈局良機。
升息到頂後一年佈局短債勝算高
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階段一(1994/11~1996/4) |
階段二(2000/04~2001/09) |
升息到頂前後一年報酬率 |
6.65% |
10.05% |
資料來源:以上資料以Lehman Brothers U.S.Treasury 1-3Year之原幣指數計算
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