龍年一開春,在美國聯準會(Fed)將維持低利率至2014年底,且不排除再次量化寬鬆以刺激經濟之消息莫屬,加上經濟數據優於預期,以及歐洲央行於去年底執行的3年期無上限的抵押融資措施(LTROs)更是發揮相當效益,使得義大利及西班牙債券殖利率出現明顯下滑。隨著市場風險偏好度大幅提升,年初以來資金重新聚焦於信評與息收較高的新興債市,尤其到上周(2/2~2/8),新興市場債券型基金甚至吸引高達21.4億美元凈流入,創下EPFR有記錄以來的單周最高規模(資料來源:EPFR,2012/2/8),也助長新興債的走勢,其中當地貨幣計價之新興債的表現更為出色,今年以來絲毫不遜於全球股市(見下表)。
名稱 |
今年以來表現 |
JP Morgan 當地貨幣計價新興債指數 |
8.11% |
JP Morgan 美元計價新興債指數 |
2.26% |
MSCI世界指數 |
7.36% |
資料來源:Bloomberg,2011/12/31~2012/2/10過去績效不保證未來的表現。上述資訊並非指保德信投信所管理之基金。本資訊僅顯示上述各指數的歷史表現與特性。
歐美資金寬鬆 新興貨幣身價揚
保德信新興市場債券基金經理人李秀賢表示,美國到2014年將維持超低的利率水準,意味著美元同時間將呈現較疲弱的走勢;而另一主要貨幣—歐元,隨著歐洲央行自去年底開始提供的無限量三年期信貸,形同另類的量化寬鬆,加上歐債問題逼迫歐洲各國緊縮財政支出、經濟前景放緩下,歐洲大幅升值可能性不高。此時,在這場全球貨幣競賽中脫穎而出的,就是成長動能與利率水準較高的新興國家貨幣。觀察今年以來,隨著歐債問題逐漸淡化,市場信心開始恢復下,漲幅前十名的貨幣全都在新興市場(資料來源:Bloomberg,2011/12/31~2012/2/10
),貨幣升值正是當地貨幣計價新興債近期表現亮眼的原因,也將是未來幾年重要的投資契機。
復甦初期震盪難免 均衡配置攻守兼備
雖然最近從全球製造業採購經理人指數顯示全球景氣復甦的線索越來越明顯,不過仍提醒投資朋友,金融市場在短期內已有較大漲幅,隨著開始進入今年歐債到期的償債關鍵期,以及經濟數據仍有走弱的機會下,進入區間整理的可能性升高。若風險性資產要強力回升,將端視歐元區各國如何用政治力量徹底解決南歐債務危機。
債券布局上,雖短線市場雜音難免,新興市場債所擁有的較高殖利率,有助於提供新興債的下檔支撐,再搭配上信評調升、貨幣升值潛力下,新興市場債的中長期表現仍令人期待;因此,現階段新興債可納為核心配置的選擇,一旦市場出現較大幅度的拉回,再趁勢調整並加碼風險性資產的比重,以期收攻守兼具之效。
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