G20部分資金將用於增加國際貨幣基金組織(IMF)的貸款能力，這對於新興歐洲市場來說是好消息

股票市場在3月份的表現非常強勁(道瓊歐盟50指數上漲4.8%，標普500指數上漲8.5%)。儘管盤面大多仍充斥著壞消息，但是市場卻聚焦於經濟狀況些微的改進(IFO連續第三次上調預期)。G20會員國為了因應全球經濟衰退危機，宣佈注資1兆美元於市場，同時也提振了投資情緒。其中部分資金將用於增加國際貨幣基金組織(IMF)的貸款能力，這對於新興歐洲市場來說是好消息(有鑑於該地區大量資金供應來自於IMF)。但是人們不應該忘記，IMF的支援並非免費的午餐，因為IMF將會視總體經濟來做調整。而逐步進行調整的可能性在增加中(如匈牙利、羅馬尼亞)。

貨幣當中表現最好的是捷克克朗(兌歐元上漲2.4%)和羅馬尼亞列伊(上漲1.64%)

基於投資情緒的回穩，過去一個月新興歐洲市場得以回復。3月份基金只下跌了0.3%，這是相當不錯的結果(與過去幾個月相比)。貨幣當中表現最好的是捷克克朗(兌歐元上漲2.4%)和羅馬尼亞列伊(上漲1.64%)。後者主要受益於IMF宣布羅馬尼亞將獲得20億歐元的援助。表現最差的貨幣是匈牙利福林(兌歐元下跌2.8%)和土耳其里拉(下跌2.7%)。至於利率部分，表現最出色的債券是土耳其債(上漲3.1%)。債券主要仍受惠於通脹數據的改善，這亦開啟了當地中央銀行進一步降息的可能。

持續將重點放於一些遭過度拋售同時具有良好基本面的國家

儘管3月份新興歐洲市場的投資氣氛有所改善，但仍維持謹慎的立場。事實上股票市場表現較佳、油價正朝著更高的價格回升，但是該地區檯面下的根本問題卻仍未改善(經濟活動大幅下滑、需要大量的外部資金以及銀行業仍受到壓力等)。不過另一方面也不能忽視近期一些改善的消息。因此持續將重點放於一些已經遭過度拋售同時具有良好基本面的國家，尤其是捷克克朗和波蘭茲羅提。

仍持有大量歐元現金部位(9%)、減碼CE4以及加碼土耳其

上個月持續維持高品質的策略。決定減碼匈牙利(-1.5%)和保加利亞(-1.5%)，轉而加碼捷克(3%)。儘管IMF認為匈牙利仍然是該地區最脆弱的國家，而該國於總理辭職後政治局勢也更為緊張。至於保加利亞，該國正在面對巨大的不平衡狀態，目前也成立了通貨委員會。此時要將種種因素結合判斷仍有困難。仍持有大量歐元現金部位(9%)，並減碼CE4以及加碼土耳其。

KBC新興歐洲債券基金成立至今基金走勢圖

資料來源:晨星資訊/截至2009.03.31/累積報酬/台幣計價