前言
日本第一季經濟成長率上修至3.1%,失業率來到七年新低,日本的經濟今年仍持續復甦,且表現優於市場預估,雖然近期因美國升息言論,造成全球股市大跌,日本在近兩年漲多後,也成為調節對象,然而日本的企業獲利在經濟改善後亦呈現回升,在拉回後仍是值得投資的標的,國際貨幣基金(IMF)預估今年日本經濟成長率大幅由2.0%的預估值上升至2.8%,OECD也認為其經濟表現較預期為佳,也原先預估1.9%大幅上修至2.8%,金融壞帳逐漸改善,而房地產也出現15年來首次的回升,日本央行總裁福井俊彥也表示日本經濟正處於正軌,由於核心物價指數連月回升,升息的時機己逐步提前,美國歐洲今年己數次升息對抗通膨,日本有機會提前在7月調升利率。
日本Q1經濟成長率上修
日本第一季經濟成長換算成年率達3.1%,優於先前初估1.9%的水準。受到企業支出增幅創下1990年以來的次佳成績之賜,日本第1季經濟成長年率達到3.1%的水準。較去年第4季增加0.8%,經濟家原先預估第1季GDP年增3.2%,日本第1季投資支出增加3.1%,遠高於5月19日初估的1.4%。第1季消費支出增幅亦由初估的0.4%上修至0.5%。第1季GDP年增率初估值為1.9%。日本包括軟體在內的資本支出第一季比去年同季成長13.9%。也高於市場預估成長7.5%。顯示企業成長會帶動景氣出現戰後最長的擴張。
日本第一季的資本支出幾乎是市場預估值的2倍,顯示日本的投資情況遠較市場預期來得樂觀,此外,第一季的企業獲利成長4.1%,創下155兆日圓的歷史新高。企業獲利成長,投資自然持續增加, 包括東芝及松下電器等製造業利用增加的獲利,興建工廠及增加產量,而非償還債務及調整組織。企業體質也不斷改善,為日本下半年的經濟成長帶來動力。
此外,由日本的領先指標來看,日本領先指標的年增率在2005年9月落底後,開始逐月成長,目前上升趨勢都未破壞,且離高點尚遠,顯示日本經濟在這週期的回升仍可望持續,推估日本下半年的經濟表現將較上半年更佳,呈現持續成長的態勢。
日本月核心物價創八年新高,日本央行表示將升息
日本消費者物價6月份較5月成長0.3%消費者物價指數年成長0.6%,而核心消費物價亦較去年同期上升0.6%,創下1998年3月來最大升幅,核心物價指數己連七個月攀升,顯示物價壓力不斷升高,日本央行曾表示如果核心物價指數連續攀升,日本經濟好轉,構成其升息的條件,如今看來都己符合,日本升息可能性大幅增加。
日本央行總裁福井俊彥及其他決策者本月稱,延長零利率政策可能導致企業過度投資以及過度刺激經濟成長,表示接近零的利率恐有過度刺激經濟成長的風險。
福井本次的談話為近期以來難得明白的表示日本將升息的態度,其強調要掌握升息的時點,即使日本股市近期走低,但不影響其升息的決定,惟對於時間未提出說明,但也顯示原本市場認為將在年底才升息的時點將提前。日本銀行自2001年3月實施定量寬鬆政策,挹注充裕的資金,其零利率政策近五年來不曾改變,目前來看日本長達五年的通貨緊縮己結束。
綜合目前日本的物價水準,日本官員談話以及油價又再度攀升的影響下,日本在7月13~14日的利率政策會議上升息1碼的可能性極高,升息的時點較年初預估的年底時間大幅提前半年。
日本工業生產指數回升,失業率持續走低
日本工業生產指數5月份較4月下滑1%,市場僅預估下滑0.1%,年增率來到4.2%日本核心物價指數年率但亦較市場預估5%的水準為低,雖然下滑反而使得市場對於日本經濟是否漲幅過於感到寬慰。
雖然5月份下滑但一般都認為是暫時性,整體的經濟情況仍維持良好,尤其是出口在5月份年成長了11.5%,而月增加也來到18.9%為2年來最大的增幅,顯示外銷的活動拉升了日本的工業生產活動,雖然美國下半年經濟可能走緩,但其他國家如中國大陸及歐洲的復甦,也將使得日本的工業生產活動持續熱絡。
另外,在就業市場部分,日本5月份失業率降至4%為7年以來低,預料將帶動日本薪資成長加速及消費支出,另外,5月份家計支出較去年下滑1.8%亦市場預估2.2%為佳,另外,日本央行公佈第二季當季的短觀景氣報告,當中大型製業者的景氣判斷指數為21分,較第一季調查時的20分上升1大點,但市場預估將升至22,略低於預期,大型製造業當季的景氣仍抱持較為樂觀態度,預估第三季的景氣斷斷指數上升至22,日本大型企業今年計劃增加支出11.6%,高於經濟家預估的9%。
雖然日本短觀報告不如市場預估,不過,其整體情況仍是持續向上, 由於中國大陸,美國以及日本國內的需求強勁,使得市場對於日本這一季的工業生產指數仍感樂觀,且以其年增率來看,1~5月分別為2.7%、3.9%、3.1、3.6%、4.2%,維持穩定之成長,此外,失業率也維持在七年以來的最低點,並符合市場預期。出口在5月份年成長了11.5%,而月增加也來到18.9%為2年來最大的增幅,顯示外銷的活動拉升了日本的工業生產活動,雖然美國下半年經濟可能走緩,但其他國家如中國大陸及歐洲的復甦,也將使得日本的工業生產活動持續熱絡,下半年的工業生產活動可望持續成長。
結論
日本的通貨緊縮狀況己結束,核心物價指數成長0.6%,創七年新高,物價今年回正應可確定,而日本也己經著手改變零利率政策的準備工作。談話內容己明顯轉向升息,歐洲及美國都己升息,而中國大陸也開始調整貨幣政策,日本本月(7)升息的可能性極高。
日本經濟己連續復甦50個月,下半年仍可望持續成長,日本政府預測05年經濟成長率為1.6%,連續第四年成長,而這一波經濟擴張也創下1993年以來最長的擴張期。支撐05年日本經濟成長主要的動力,而從日本的工業生產指數,資本支出以及失業率的下滑可知,近期日本的經濟復甦己由外部轉為內需所帶動,根據美林證券評估,預期過去10年實質GDP平均增幅為1.2%後,預期未來5年日本平均實質GDP成長將可望提升至2.5%。日本央行(日銀BOJ)己開始考慮提高日本經濟評估,在逾14年以來首次採用「擴張」的措辭,顯示日本的經濟成長情況確實己回升到穩定成長的軌道。
由於日本經濟復甦,而升息的循環將開始,日圓將呈現長多格局,加以G7對日圓升幅有限諸不多滿,未來在升息,人民幣升值的帶動下,預估日圓在年底有機會來到102兌一美元的價位,而日本股市將仍持續呈現多頭格局。
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