國際景氣回溫，帶動各項原物料需求回升，凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞表示，在連續4季的衰退後，2009年第四季肥料需求因北美、拉丁美洲及亞洲回補庫存而上揚，農金上游肥料業吹起併購風，推升其相關個股股價表現。另外，上週五(3/12)美元指數也已正式貶破80，使得美元走強對天然資源和新興市場的壓力減少，從季節性來看，中國對於基本金屬的需求自2Q開始增溫，總總因素都將助於天然資源類股後市之反彈，建議投資人可待資源基金逢低時進場佈局。

徐靜霞預期2010年股市將較難出現去年齊漲的盛況，她解釋，去年推動股市的力量為經濟的觸底反彈及盈餘預估的上修，這二個因素在今年卻可能減弱，但隨著企業經營環境好轉，加上目前現金水準已經上升，都有利於購併的發生，預期購併將是今年推動股市的力量之一，以能源上游的探勘和能源服務、農金上游之肥料較具購併題材，將是未來佈局主要方向。

事實上近來農金表現亮眼，徐靜霞表示，年初德意志農金指數(DAX)雖然從1月的高點修正14%，但2月初即開始反彈，目前已經回升10%，除了隨著全球股市反彈之外，近期也受到肥料產業購併消息的推升，由於農金指數中肥料產業權值約四成，因此也帶動整個指數反彈，而觀察全球肥料價格也可發現價格已經止跌回升，預期此族群今年將脫離去年低迷的狀況。

至於基本金屬及原油方面，徐靜霞分析，銅主要生產國智利發生強烈地震令銅價飆漲，鐵合金原料鎳礦也因中國需求增加而彈升，加上今年鐵礦砂調幅將高於預期諸多正面消息帶動礦業類股大漲，同時也激勵相關資源基金績效表現。觀察原油的走勢，先前由於庫存過高及OECD國家需求疲弱，原油價格較難有表現空間，但隨著成熟市場的歐美各國景氣逐漸步上復甦軌道，三大預測機構調高今年原油需求，庫存可望逐漸去化，有利於原油價格在今年下半年的表現。

在黃金方面，徐靜霞表示，金價仍具有相當的成長動能，今年金價仍有機會來到每盎司1200美元以上的價位水準，且包括投資大師索羅斯及「避險基金之王」鮑爾森皆紛紛提高黃金部位。但從季節性角度觀察，過了中國農曆年後即是珠寶、黃金的相對淡季，但預估金價短線即便修正，在1046美元附近仍具有相當支撐。

徐靜霞表示，在全球央行轉賣為買及金礦生產商紛紛取消避險部位後，黃金供給受限，而全球金礦生產也無法大幅成長，金價將有所支撐，而未來投資需求將帶動金價上漲，在全球投資資金仍然寬鬆的情形下，資金仍會流入黃金等商品市場。

表一：近一年德意志農金指數(DAX)走勢圖

資料來源：bloomberg截至2010/03/12