今年以來,日本股市相對全球市場表現強勁 (請參考表一),近期在美國股市帶領全球股市向下修正之際,日股也難全身而退,不過事實上這一次的回檔,卻突顯出日本深具吸引力的價值面與未來成長動能的優勢,先機日本股票基金經理人史帝芬(Stephen Mitchell)表示2005年日本復甦的情況仍是正面樂觀的,主要理由包括土地價格出現止跌回升的訊號、經濟觀察者指標連續三個月走高、內需市場回溫等,都是支撐我們持續對於日本市場樂觀的原因。
三月以來全球行情籠罩在陰霾之中,主要原因在於美國聯準會持續升息並且發表通膨可能造成的威脅仍未解除、再度創下歷史新高的油價、利差持續擴大等,使得原本走勢相對穩健的日本股市也同步拉回2至3%,其中拉回幅度較大的是之前漲多的景氣循環類股,如原物料、運輸、機械製造等產業。
然而在日本市場的研究當中,我們對於景氣的復甦仍具信心,首先看到東京市中心土地價格在2004年成長了0.9%,結束了連續17年下滑的趨勢,而全國土地價格雖然仍走跌,但已有明顯止跌的跡象,2004年全國土地價格跌幅4.6%優於前年下挫的5.7%,而價格上漲的動能也從東京與主要都市延伸到較小的城市,歷史經驗中,房地產市場結構性的改變,與日本經濟成長具有高度正相關。
另一方面,由日本內閣府實地訪問涵蓋11個地區、2050位各行各業人員對於景氣的看法,所統計出來的經濟觀察者指標(Economy Watchers Survey)自一月結束連續九個月下滑後,已是連續三個月走高﹔薪資所得在今年前三個月與去年同期相比成長了0.3%,這是近七年來最快速的成長,因此我們相信這有助於全年的民間消費支出,並且推升經濟成長重回上升軌道。
史帝芬表示近期在日本股市中的投資策略也有些許的調整,對於已有不小漲幅的原物料及景氣循環類股,在企業公佈強勁的營收數據以及市場開始樂觀看待該類股表現時,我們進行微幅的減碼﹔而看好市場充沛的資金將留回第一季漲幅相對落後的藍籌股,選股上則以具有成長潛力,並且搭配強勁的財務結構與現金流量的企業為主,手中持有高現金比重的企業可望在近期公佈不錯的現金股息,因此即使在全球同步下跌而拖累日股時,這些持股將有優於市場的表現的機會。
表一:年初至今,全球主要指數表現
股 市 |
5月6日 |
年初至今漲跌幅 |
東證二部指數 |
3578.42 |
18.789 |
南韓綜合指數 |
940.85 |
5.015 |
英國FTSE指數 |
4918.9 |
2.173 |
東證一部指數 |
1150.76 |
0.098 |
巴西 |
25589.2 |
-2.317 |
MSCI世界指數 |
1140.61 |
-2.457 |
日經225指數 |
11192.17 |
-2.582 |
台灣加權指數 |
5967.96 |
-2.797 |
印度孟買指數 |
6388.48 |
-3.244 |
史坦普五百指數 |
1171.35 |
-3.348 |
資料來源:Bloomberg,原幣別計價,單位為百分比,時間截至2005年5月10日
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