從股票投資來看，在全球新興市場指數當中，中國與巴西所占的權重不但最高，而且就經濟互補性的考量來看，身為巴西的第一大貿易國，中國對巴西經濟的影響也越來越大。保誠投信指出，根據過去10年統計，巴西股市與中國股市的連動幾乎一致，在中國成為全球最大出口國、並成為巴西最大貿易國的同時，投資巴西，幾乎已跟中國同步。

保誠(新加坡)資產管理公司投資總監Fedra Dell’Aquila表示，根據Thomson Data stream的統計，如果把MSCI中國指數與MSCI巴西指數對比，可發現從最近10年開始，MSCI巴西指數的表現不但都領先MSCI中國指數，就連走勢也幾乎一致；除了2000年的科技泡沫、2007年的次級房貸、2008年的金融海嘯等全球性的金融事件之外，包括2004年溫家寶推出宏觀調控、或是07年的中國股修正，這些事件都對當時巴西股市的走勢造成衝擊(見圖一)。

同樣的情況，也反映在MSCI新興市場指數的走勢上，譬如當中國在2004年4月發布宏觀調控訊號之後，MSCI新興市場指數也出現明顯修正，不久後才又開啟多頭走勢；可見中國政策對新興市場、甚至巴西股市的影響，有相當明顯的作用(見圖二)。

Fedra指出，在2008年，中國占巴西的出口比重僅有8%，但到了2009年，中國占巴西的出口比重就達到13%，而同一時間內，巴西對歐、美等熟熟市場的出口比重卻出現下滑，可見中國對巴西經濟的影響已越來越大。保誠投信補充，除了有來自中國的影響之外，從今年以來，無論是工作數量還是薪資成長，巴西都出現了明顯的增加，也因為消費者支出的擴張，才讓巴西經濟最早走出衰退。

更何況，在大型的新興經濟體中，巴西消費者的槓桿程度也相對偏低(Morgan Stanley 2010/1)，所以預期未來巴西的經濟成長，除了有來自中國對原物料的需求外，更有當地內需消費快速增加的雙重優勢；而且在價值面上，巴西目前的本益比已降到11.5倍，不但遠低於中國的18.9、印度的16.9，也低於全球新興市場的12.6(BofAML 2010/1)。

保誠投信指出，從投資的角度來看，無論是基本面來是價值面，目前的巴西股市，還是相當吸引人；因為對基金投資人而言，根據過去中國政策變動影響巴西股市的經驗，只要市場已經反應修正，就是加碼投資巴西的最佳時機，此時的巴西股市也相當適合逢低加碼，投資人不妨多留意。

圖一：MSCI中國指數與MSCI巴西指數走勢圖

圖二：MSCI新興市場指數在2004全年走勢圖

Source:MSCI,Factset,Morgan Stanley Research 2009/12