|
一、投資建議
三洋今年在雙模手機以及數位電視的帶動下，營收、獲利成長幅度分別達到68%與58%。加計潛在土地增值利益，實際每股淨值超過27元，目前該股本益比僅8倍，與其他家電同業比較明顯偏低，同時92年每股配發現金股利1.31元，使三洋同時具備成長型以及價值型投資優勢，判斷未來股價上漲幅度超過3成以上，建議買進。
二、有利因素
1.93年營收跳躍成長幅度達68%
今年三洋產品線中新增加雙模手機以及數位電視兩大產品。預計雙模手機全年營收貢獻24億，數位電視全年營收20.86億。整體來看，今年三洋營收至少可達124億，較去年大幅成長68%，成長幅度在家電業中罕見。
2.預估全年本業獲利10.84億，較去年同期4.79億成長126%
20萬台雙模手機除了營收貢獻24億之外，公司估計淨利率約在3.5%至4.5%之間，以3.5%計算全年雙模手機獲利貢獻至少8400萬。數位電視保守估計全年營收貢獻20.86億，公司預計毛利率約在25%至35%，考量今年數位電視競爭激烈，以毛利率20%估計，毛利貢獻約4.17億。其餘家電產品以過去2成毛利率計算，毛利貢獻近16億，總計全年三洋毛利25.69億，較去年16.16億成長59%。
在營業費用方面，管理費用今年不會有太大幅度的變化，運費、獎勵金與過去一樣維持1.8%、3%-5%，今年僅有廣告費用增加幅度較大，總計14.85億，預估本業獲利10.84億，較去年同期4.79億大幅成長126%。
3.潛在土地增值利益24億
三洋目前帳面上金額1.6億土地是以71年土地重估時的價值入帳，目前土地市價扣除土增稅後，估計可再增加24億的增值利益，以股本31.66億計算，每股淨值可望增加7.58元。
4.發放92年現金股利1.31元
公司維持一貫股利政策，發放92年現金股利每股1.31元，以20元股價計算，股利率達6.5%。
三、基本資料
1.成立日期：民國44年8月19日
2.董事長：李文峰
3.公司簡介：三洋為國內老牌家電大廠，雖然長久以來固守國內市場，由於行銷策略得宜，近幾年獲利表現皆居同業之冠，營運持續穩定成長。
4.產品比重：電化產品(57.16%)、無線產品(37.43%)、其他(5.42%)。
5.轉投資事業：正和(65.44%)、三洋全能(99.99%)、守基投資(99.36%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目/年 |
營收
(百萬) |
營業利益
(百萬) |
稅後純益
(百萬) |
調整後EPS |
EPS
％ |
當時
股價 |
每股淨
值（元） |
本益比
（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本
(百萬) |
|
90年 |
6,134 |
115 |
227 |
0.72 |
-16 |
19.8
(03/23) |
15.37 |
27.50 |
1.29 |
0.6 |
0 |
0 |
3,166 |
|
91年 |
7,506 |
418 |
352 |
1.11 |
54 |
16.26 |
17.84 |
1.22 |
0.9 |
0 |
0 |
3,166 |
|
92年估 |
7,416 |
479 |
521 |
1.65 |
49 |
16.73 |
12.00 |
1.18 |
1.31 |
0 |
0 |
3,166 |
|
93年估 |
12,466 |
1,084 |
823 |
2.60 |
58 |
16.73 |
7.62 |
1.18 |
-- |
-- |
-- |
3,166 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率
％ |
營業利益
（千） |
成長率
％ |
營益率
％ |
稅前淨利
（千） |
成長率
％ |
盈利率
％ |
每股稅前淨利(元) |
|
一 |
1,490,913 |
19.25 |
33,041 |
-2.25 |
2.22 |
89,408 |
6.91 |
6.00 |
0.29 |
|
90 |
二 |
1,870,637 |
16.12 |
52,468 |
-29.59 |
2.80 |
109,634 |
-49.25 |
5.86 |
0.35 |
|
三 |
1,437,224 |
17.42 |
30,674 |
-38.90 |
2.13 |
30,160 |
-67.94 |
2.10 |
0.10 |
|
四 |
1,335,375 |
15.19 |
-754 |
-108.15 |
-0.06 |
45,570 |
148.29 |
3.41 |
0.14 |
| |
一 |
1,741,415 |
17.20 |
66,265 |
100.55 |
3.81 |
104,957 |
17.39 |
6.03 |
0.35 |
|
91 |
二 |
2,232,644 |
18.40 |
134,882 |
157.07 |
6.04 |
184,060 |
67.89 |
8.24 |
0.62 |
|
三 |
1,896,391 |
20.60 |
147,562 |
381.07 |
7.78 |
139,969 |
364.09 |
7.38 |
0.45 |
| |
四 |
1,636,036 |
16.99 |
69,512 |
9,319.10 |
4.25 |
1,754 |
-96.15 |
0.11 |
0.01 |
| |
一 |
1,936,243 |
19.79 |
91,913 |
38.71 |
4.75 |
128,671 |
22.59 |
6.65 |
0.44 |
|
92 |
二 |
1,707,452 |
22.31 |
112,045 |
-16.93 |
6.56 |
194,686 |
5.77 |
11.40 |
0.66 |
| |
三 |
2,062,100 |
24.06 |
214,793 |
45.56 |
10.42 |
212,131 |
51.56 |
10.29 |
0.72 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
三月 |
四月 |
五月 |
六月 |
七月 |
八月 |
九月 |
|
91年 |
603,141 |
839,927 |
575,287 |
817,429 |
817,125 |
559,648 |
518,643 |
|
92年 |
636,103 |
681,001 |
546,419 |
464,387 |
920,856 |
640,668 |
500,576 |
|
成長率％ |
5.47% |
-18.92% |
-5.02% |
-43.19% |
12.69% |
14.48% |
-3.48% |
|
月份 |
十月 |
十一月 |
十二月 |
月份 |
一月 |
二月 |
|
91年 |
555,686 |
408,515 |
672,232 |
92年 |
808,121 |
507,665 |
|
92年 |
567,757 |
441,066 |
679,218 |
93年 |
770,857 |
664,563 |
|
成長率％ |
2.17% |
7.97% |
1.04% |
成長率％ |
-4.61% |
30.91% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
•相關個股:
|
