新興歐非中東　全面回補雷曼事件流出資金

多空消息交雜的四月，各國股市多呈現震盪格局，在高盛事件愈演愈烈，成熟國家債信疑慮升高之際，亞洲股市表現相對穩健抗跌，同時也是外資持續佈局的焦點。觀察四月國際資金流向，亞洲不含日本最吸金，不僅創去年7月以來，單月最大資金流入金額26億美元，更創下連續資金淨流入最長週數，長達9週。值得注意的是，新興歐非中東同樣受到投資人的青睞，累計2010年的買超金額超越去年約1.7倍，全面回補雷曼事件以來的流出資金，並創下2008雷曼事件以來，單月買超金額最大。（見下表）

表：新興市場股票型基金資金流向：區域市場 (單位：百萬美元)

日期	全球新興市場	亞洲(不含日本)	拉丁美洲	新興歐非中東	金磚四國
今年以來	6,706	4,440	(319)	3,380	1,026
一月份	2,597	1,043	421	631	533
二月份	(2,473)	(1,113)	(487)	124	106
三月份	1,032	1,872	204	1,126	301
四月份	2,976	2,637	(455)	1,499	85

資料來源：J.P.Morgan、EPFR，摩根富林明投信整理。

摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈表示，以中國為首的亞洲不含日本區域，今年以來受到中國緊縮政策而備受壓抑，但隨著強勁的經濟數據及與企業獲利增長，二月中旬以後，便持續受到外資的關注，更在多空交雜、股市震盪的四月，成為外資的最愛，創下去年7月以來，單月最大買超金額，以及最長連續買超週數，長達九週。

趙心盈指出，雖然南歐國家遭降評及高盛詐欺事件，使全球股市震幅加大，然而亞股則表現相對穩健，MSCI亞洲不含日本指數四月漲幅1.17%，優於MSCI世界指數-0.16%。(資料來源:Bloomberg,統計至4/30)。趙心盈表示，亞洲大多數銀行資金充裕，政府又有雄厚的外匯存底做後盾，因此，沒有任何跡象顯示歐洲的債務問題會殃及亞股表現，加上亞洲強勁的經濟成長及龐大熱絡的內需，都足以支撐亞洲阻擋成熟國家債務風暴的波及，這也是外資持續青睞亞股的主因。

然而，中國實施的房貸調控政策，也左右著亞股的表現。摩根富林明JF中國亮點基金經理人魏如宏表示，根據中金公司分析，中國政府的房地產調控目標是改善居民購房可承受力，即房價漲幅不能超過居民收入漲幅。在政策實施後已初見成效，雖然房價仍未明顯回落，但調控措施不可能永無止盡，特別是在基期墊高後，爾後的漲幅便會縮小，政策性手段也會告一段落，一旦官方退場，以中國為首的亞股爆發力將不容小覷。

觀察四月資金流向，特別的是今年以來新興市場中表現最好的新興歐非中東，同樣受到外資的青睞，不僅今年以來的買超金額已超越去年的資金流入總額，達1.7倍之多，已全面回補雷曼事件以來流出的資金，更創下2008年雷曼以來，單月最大買超金額15億美元。

摩根富林明新興市場產品經理劉念華表示，今年以來，MSCI歐非中東指數漲幅達4.72%，優於MSCI新興市場指數的0.95%(資料來源:Bloomberg,統計至4/30)，是新興市場中表現最好的區域。在全球進入升息循環之際，區域內最大權值國俄羅斯仍處於降息階段，上週第十三度降息至8%，為歷史新低水準。劉念華表示，IMF 今年已連續2次上調俄羅斯2010年GDP成長預估至4%，經濟成長復甦，加上企業獲利持續改善，預估2010年將有近40%的成長，以及低通膨、低利率環境的支撐，使得國際資金不斷流入以俄羅斯為首的新興歐非中東區域。

劉念華指出，根據摩根史坦利估計，新興歐非中東的本益比低於十倍，相較其他新興市場仍舊偏低，相當具有投資價值，再者，今年矚目的世界盃足球賽即將在南非開打，屆時將有35萬遊客湧入南非，相關消費零售、旅遊、航空等都會直接受惠，預期將為南非經濟成長帶來0.5%的貢獻，也將吸引國際目光聚焦於高速成長的非洲經濟體，有利資金進一步前進新興歐非中東區域，未來股市表現可期。