重點訊息摘要

金融業

馬總統證實 ECFA將延簽：不致對產業造成衝擊；MOU有共識就簽，沒有時間表

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.馬總統07/13/2009證實ECFA因涉及層面較多，可能要到2010年才會簽署。金管會主委陳?則表示MOU隨時可以簽。

2.IBTS認為兩岸金融開放三部曲中，已於04/26/2009完成第一階段的整體性金融合作架構，接下來將洽談銀行業(含票券業)、保險業、證券業的MOU，預估第二階段最立即直接的受惠者為已在大陸設立辦事處的七家銀行：合庫、土銀、彰銀、第一金、華南金、中信金、國泰金等。而第三階段在ECFA架構下洽談市場准入議題，可望將金融業列入「早期收穫條款」，優先開放，因此簽署MOU之後，不涉及WTO規範的開放條件，我方將可以優於外資條件進入大陸市場，但涉及WTO開放規範則需在ECFA架構下談判。

3.整體而言，IBTS認為金融MOU可望在2009年完成簽署，但ECFA的部分屬於第三階段，既已無法排入2009年底的四次江陳會議程，那延到2010年簽署也不意外。因此ECFA的延簽在預期之中，但金融股股價將受負面消息而影響，加上1H09金融股大漲主因為兩岸金融開放持續進行及評價偏低等因素，而目前金融股股價已先行反應兩岸開放利多題材且股價已趨於合理評價，而基本面在低利率環境下仍維持中性看法。

表一：兩岸金融開放三部曲

資料來源：IBTS

投資建議：

IBTS短期仍以基本面表現穩健的個股為推薦首選：(1)富邦金為第一家西進大陸銀行市場的金控且獲利表現優異，穩坐金控獲利王寶座，維持買進；(2)兆豐金獲利表現為銀行股的龍頭，在擺脫2008年提列資產減損的陰霾後，單月獲利恢復以往水準，加上評價相對其他金控股仍偏低，維持買進；(3)國票金的利差在央行尚未升息之前，預估仍維持高檔，2009年獲利優異，維持買進。

表二：核心持股獲利預估及投資建議

資料來源：IBTS

重點訊息摘要

觀光

4萬陸客馬上來

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.近期中國政府批准4個中國觀光團來台的申請，該4個觀光團團員人數均約1萬人，相較於先前中國官方表示，因考量新流感疫情而嚴加審核陸客觀光團來台申請的說法，顯然中國政府對陸客來台觀光的態度已不如先前般保守，IBTS認為，將有助於改善06/2009陸客來台人數偏低的狀況。

2.03/2009以後陸客來台單日平均人次皆在1,500人次以上，01~05/2009陸客來台觀光人次為27.20萬人次，單日平均人次為1,802人次。05/2009以後陸客來台觀光狀況降溫，主要係受到新流感、07/2009為中國公務人員考試季節的影響，估計06/2009陸客來台單日平均人次將再較05/2009的2,603人次下降。

圖一：陸客來台觀光單日平均人次概況

資料來源：移民署、觀光局、IBTS彙整

3.陸客來台觀光狀況仍取決於中國政府的態度，現階段尚無明顯轉趨積極的跡象，IBTS維持對2009年陸客來台觀光人次為90.99萬人次的預期。

投資建議：

現階段陸客來台觀光商機受中國官方保守的態度壓抑，IBTS維持對國賓(2704)、晶華(2707)、鳳凰(5706)區間操作的投資建議。

表一：觀光相關個股投資建議

註：*使用BVPS(每股淨值)及PBR評價

資料來源：IBTS整理預估

重點訊息摘要

板鋼

寶鋼鋼價急漲，牽動中鋼盤價。

資料來源: 中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.大陸寶鋼昨(07/13/2009)日宣布調升08/2009內銷盤價，其中熱軋調漲350人民幣/噸至4042人民幣/噸，冷軋、鍍鋅鋼品則各調漲500人民幣/噸。平均漲幅約9~11%不等。

2.寶鋼此次開高盤價後，含稅的熱軋報價約590人民幣/噸，與中國境內流通報價相符。而無論是與寶鋼盤價抑或東南亞熱軋行情(約520~530美元/噸)相較，中鋼07~08/2009盤價(約506美元)仍相對偏低，因此09/2009中鋼盤價可望再度開高。

3.IBTS將中鋼2009年稅後EPS由-0.27元上修至-0.13元。預估2Q09 EPS-0.01元，待高價庫存去化、鋼價調漲，獲利空間可望於2H09浮現，3Q09可望由虧轉盈，預估單季稅後EPS0.22元。IBTS預估中鋼2009年稅後虧損16.15億元，稅後EPS-0.13元。

4.反映中鋼盤價調漲，下游廠商可望調漲產品價格，國內外行情將同步回溫，板鋼廠獲利將逐季好轉。

投資建議：

維持板鋼相關個股買進投資建議。

資料來源:IBTS

投資評等說明