|
一、WLAN架構、標準與應用
- 無線區域網路(WirelessLocalAreaNetworks;WLAN)，是利用無線電波來傳輸資料，利用射頻(RadioFrequency；RF)技術，取代舊式雙絞銅線(Coaxial)構成區域網路，與有線網路最大不同是在於資料傳輸媒介不同，無線區域網路能利用簡單的存取架構讓用戶達到資訊隨身化的境界。
- 大致上來說，無線區域網路的架構可以分為室內和室外二種。室內無線網路的架構，主要是無線橋接器和工作站網路卡的搭配使用；而室外無線網路則是作為大樓之間的無線主幹。
- 目前無線區域網路以特定場合或單位為主，如：SOHO族、大樓間的連線、難以拉線的大樓、教育單位如校園、醫院辦公室、倉庫、警衛室、展覽會場、慶祝會場、會議室/演講廳、家庭網路裝置的分享。
- 無線區域網路的傳輸頻譜是根據美國聯邦通訊委員會(FCC)所制定範圍來選擇，其使用的頻譜範圍是屬於ISM(Industrial，Science，Medical)免費公用頻段，包括工業用的902∼928MHz(26MHz)波段；科學研究用的2.4∼2.4835GHz(83.5MHz)波段；以及醫療用途的5.15∼5.35GHz與5.725∼5.825GHz波段。
室內無線區域網路架構示意圖
室外無線區域網路架構示意圖
而目前屬於醫療用5GHz範圍的頻譜是禁止在戶外使用，僅能在室內使用，以免干擾氣象雷達與衛星通訊。目前IEEE802.11x主要規格有IEEE802.11a、IEEE802.11b以及IEEE802.11g等，其技術規格如下表：
IEEE802.11系列技術規格
二、WLAN產量與產值預估
由於Microsft 2001/4Q推出Windows XP，捨棄Bluetooth正式支援驅動程式，將WLAN NIC列為標準驅動程式，免除使用者使用WLAN尚須自行安裝驅動程式的困擾，帶動NB 搭載WLAN比率，使2002年出貨量大幅成長，根據IDC資料推估，WLAN晶片價格的下滑迅速將刺激市場成長，且其價格彈性大於1，顯示價格下跌將引發更多的市場需求。
WLAN產量產值統計及預估
資料來源：IDC、MIC、菁英投顧整理
WLAN NB搭配率
WLAN晶片價格走勢與價格彈性
三、晶片市場供給與需求熱絡，Intersil晶片供應不足以Agere較有取代機會
- Intersil無線區域網路晶片品質與穩定性甚高，2001年上半年之其全求市佔率幾乎達100%，但因Intersil一方面可能低估市場需求，再者由於Intersil 802.11b晶片中射頻晶片，採用SiGe製程，相較於數位電路晶片，射頻晶片每一次製程微縮就必須從頭設計新IC並且重新調配晶片製造參數，在802.11b Prism 2.0轉換為Prism 2.5代晶片射頻晶片甚至3.0代過程，製程提升不順利，自2001年年底起出貨量即無法滿足客戶訂單，系統廠商為解決Intersil晶片供應不足的缺口，目前Intersil在802.11b晶片全球市場佔有率約約滑落至8成左右。
- 目前晶片市場仍十分熱絡，另一大廠Agere晶片出貨量自2001/4Q的60萬顆持續增加，2002/1Q出貨量達90萬顆，Q2出貨較Q1成長20%，預估超過110萬套以上，Agere訂單已排到7月。
- 在可能的替代晶片供應商中，Agere晶片過去並不外賣，目前Agere已開始提供台灣WLAN廠商進行產品Design in，並進行客戶認證中，預計產品最快將在第3季問世，正文、智邦、國碁等均開始導入Agere晶片組，預估系統廠將於6-7月量產出貨，不過Agere晶片設計太過複雜，導入時程會拉長許多。
- 部份系統廠則導入ATMEL搭配RFMD、TI及Agere的解決方案，晶片報價約比Intersil便宜5-10美元，ATMEL及RFMD也取得亞旭、南方、智捷及享承支持，報價17-18美元。
- 至於TI在WLAN領域落後Intersil、Agere，因此改推802.11b+解決方案，不過802.11b及802.11b+的調變技術不同存在相容性問題，目前TI給友訊的報價比Intersil低10美元。
- 其他晶片供應商產品仍未明朗，其中Marvell的晶片必須等到第3季才能大量供貨，Broadcom、Philips宣佈將在第2季起推出產品，台灣IC設計公司上元的晶片必須到第4季以後才會問市。
- 目前Intersil官方報價約22美元，面對市佔率逐步受侵蝕，Intersil計劃在第3季針對部分晶片價格進行調整，調整幅度依各家系統廠商進貨數量而定，6月份起晶片價格約降10%，並且要求系統廠商對第3季與第4季需求提出訂單保證。但系統廠商選擇晶片替代方案事實上存在轉單風險，例如陽慶轉向TI的802.11b+解決方案，導至仍支持原有802.11b規格代工客戶Siemens轉單，另一方面亦暗示Intersil晶片仍居一定強勢，以各晶片廠商產品的整合度、穩定度及製程各方面比較亦可發覺Intersil仍具相當優勢，至於Intersil所讓出的晶片市場應以Agere較有機會，因此，國內廠商以正文、智邦、國碁受益較大。
WLAN晶片供應商產品比較
資料來源：各公司及菁英投顧整理
四、WLAN系統廠商附加價值不高，應以量產規模取勝
- 根據IT IS統計，許多廠商投入WLAN行列，由2000年的10家，至2000年底已劇增高達60餘家，目前更可說是達到完全競爭市場的狀況。
- 目前WLAN網卡零售市場價格已迅速滑落至65美元左右，以上、中、下游廠商區別，觀察其產品成本結構與產業鏈附加價值，系統廠商附加價值恐怕是最低者。
- 目前WLAN網卡市場零售價已大幅下滑至65美元左右，系統廠商每片網卡出廠價至6月約以下跌至僅46美元，以系統廠商在產業價值鏈的地位而言，廠商每片WLAN網卡獲利只有5-10美元。在產品逐漸成熟且差異逐漸縮小下，特別是SOHO或家庭用WLAN產品進入門檻降低市場競爭將最為激烈。國外代工客戶將以報價高低作為下單依據，以量產規模取勝，小廠生存空間將受擠壓，以目前成本結構推算，為吸收固定費用(一般費用率約8%-9%)，WLAN卡單月出貨量須達15萬-20萬片才能損益兩平。
- 今年台灣WLAN產品出貨達100萬片以上的廠商，僅有正文1家廠商，其他如智捷、友訊出貨量則可能在80萬片上下，友訊、智邦、亞旭、國電WLAN出貨量仍少。
- 以晶片廠Intersil而言，其第1季毛利率仍高達53%，營益率12.8%，國內系統廠商正文第1季毛利率19.2%，營益率11.4%，成本轉價能力高低十分明顯。
- 由於系統廠商進入門檻低，毛利率極有可能因競爭者眾而快速下滑，我們根據IDC與MIC的市場產值預估，在不考慮個別廠商差異下，對市場未來可能的毛利率走勢及獲利規模進行推估，發現2002年以後市場獲利規模將逐漸縮小，換言之，2002年以後，因獲利漸趨不易，系統廠商將開始出現合併及退出市場的可能，而大廠為維持獲利，持續吞食市場，將產生大者恆大趨勢。
WLAN產品目前成本結構
WLAN產品價值鏈
WLAN系統廠長期毛利率及市場毛利規模預估
台灣WLAN元件與組裝廠商
台灣專業系統廠2002年出貨及營收預估
五、投資建議
目前掛牌的WLAN系統廠商只有正文(4906)一家，現有主要客戶包括友訊、Intel和I-O Data、Linksys等，第2季營收達9.50億元，較上季增加 10%，預估第2季毛利率由上季19.2%降至18%，獲利較上季下滑4%，隨晶片組相關產品逐漸普及，加上高毛利產品上市，短期預期第3、4季由於新晶片廠商供貨可疏解成本壓力，毛利可回升至19%至20%，長期而言，NB搭售率增加將成業務成長的主要動力，但WLAN產品成本結構及競爭激烈，如終端需求不振或零件供應和價格波動，其獲利易遭侵蝕，短期股價有機會彈升，但長期不建議持有。
|
年度重點個股投資建議 |
|
重 點 股 |
|
代 碼 |
公 司 |
建 議 |
代 碼 |
公 司 |
建 議 |
|
2310 |
旭麗 |
H |
5203 |
訊連 |
H |
|
2439 |
美律 |
H |
2473 |
思源 |
H |
|
2322 |
致福 |
H |
2480 |
敦陽 |
H |
|
5304 |
大霸 |
H |
5204 |
得捷 |
H |
|
2402 |
毅嘉 |
H |
5478 |
智冠 |
H |
|
2398 |
博達 |
H |
5458 |
衛道 |
H |
|
2457 |
飛宏 |
H |
6110 |
艾群 |
H |
|
2345 |
智邦 |
H |
2386 |
國電 |
H |
|
2366 |
亞旭 |
H |
2391 |
合勤 |
H |
| 