結論與建議

數位相機、大姆哥等NAND Flash主要用途產品的NAND Flash使用總容量04年將持續較03年大增1.5倍。使用NOR Flash的重點產品如手機、STB、PDA等成長性相對之下較穩定。而DSC仍是現階段NAND Flash最重要應用產品，但大姆哥及手機將是NAND Flash未來最重要成長動力來源。市調機構SEMICO預估NAND與NOR銷售量03年成長67%及25%，04年分別可再成長35%及33%。不過03年嚴重缺貨的NAND Flash的新、舊廠商的新產能密集開出時點約在03年Q4到04年Q1，預期03年Q4是NAND Flash價格最高點，04年初起NAND flash價格易跌難漲，04年Q2、Q3價格有較大壓力。

雖然國內沒有NAND Flash製造商、NOR Flash半導體廠商不大也不強，但在NAND供貨量將漸增加，NOR市況最差情況已過去之際，國內仍有眾多Flash上下游廠商的股價可在Flash題材有所發揮。根據Flash(NOR Flash或NAND Flash)成長性及相關公司受惠程度，或公司04年業績成長性，封測廠力成、京元電受惠國外NAND Flash大廠轉單效應，貢獻度大及貢獻期間長，逢回都可承接標的，其他值得推薦個股是旺宏、世界先進、精威、互億、旺玖、宇詮、詮欣。

一、記憶體分類與產業規模

(1)Flash與DRAM都屬記憶體IC，但Flash屬非揮發性記憶體與DRAM、SRAM不同

首先了解一下Flash在記憶體IC(Memory)當中的位置，記憶體IC可分成揮發性記憶體與非揮發性記憶體兩大類，揮發性記憶體代表當外接電源消失時，其所儲存的資料也會一併消除，而非揮發性記憶體是當外接電源消失時，其所儲存的資料也不會消除，亦即非揮發性記憶體能夠在沒有電的狀態下繼續保有原儲存的資料。揮發性記憶體最具代表性的是DRAM(動態隨機存取記憶體)(圖一)、及SRAM(靜態隨機存取記憶體)，非揮發性記憶體包含Flash(快閃記憶體)、MASK ROM(罩幕式唯讀記憶體)、EPROM(可消除可程式唯讀記憶體)、EEPROM(電性消除可程式唯讀記憶體)及其他等等，而最具代表性的非揮發性記憶體是Flash(快閃記憶體)。

圖一、快閃記憶體屬非揮發性記憶體，又分成Code Flash及Data Flash

資料來源：元大京華投顧整理

(2)Nor Flash與Nand Flash產值在各類Memory IC當中分居第二位及第四位

快閃記憶體(Flash)包含NOR、NAND、DiNOR、AND、PAND及E2-type等多種技術架構，而在Flash市場中以NOR及NAND架構的使用率最高。

以各類記憶體IC產值規模來看，2002年全球整體記憶體IC產值約284億美元，較2001年成長6.3%，兩個成長動力是DRAM及NAND Flash，分別較前一年成長33%及72%；以記憶體當中各類產品比重來看(圖二)，DRAM仍是第一大記憶體產品，佔比重約55%，NOR Flash所佔比重由2001年的26%降為21%但仍是第二大項產品，至於NAND Flash 2002年產值約23.6億美元比重約8%居第四位，但已快逼近第三位的SRAM。

圖二、2002年全球各類記憶體IC銷售值比重

資料來源：Gartner Dataquest 2003/04；元大京華投顧整理

(3)歷經兩年衰退後，預估03年Flash銷售額約達106億元較02年成長3成

整體Flash(NOR+NAND)產值規模在2000年全球半導體景氣最好的那年達到高峰的117億美元(圖三)，過去兩年都僅維持在82億元左右，03年又開始有明顯復甦，據工研院IEK-IT IS 2003年10月預估約可達106.7億美元，可較02年大幅成長30.4%。

圖三、預估03年Flash產值約106億元較02年成長30.4%

資料來源：工研院IEK-ITIS計畫(2003/10)

(4)預估NAND Flash 03年產值33.6億元成長42%，佔Flash比重提升到31%

以NOR型與NAND型分開來看，NAND Type Flash是Flash產業成長的主要動力，2001年NOR Flash產值僅68.7億元較前一年景氣高峰大幅衰退32%(圖四)，NAND Flash產值也下降但僅衰退12%，而NOR Flash 02年銷售額58.2億美元尚衰退15%，03年預估73億美元也才成長26%，但NAND Flash 02年及03年分別大幅成長約72%及42%，幅度都遠高於NOR Flash。

圖四、Nand Type佔整體Flash比重持續提昇，預估今年將達31.5%

資料來源：工研院IEK-ITIS計畫(2003/10)

以NAND Flash、NOR Flash佔整體Flash Memory整體銷售比重來看(表一)，在2000年景氣高峰時NAND Flash銷售金額15.6億元僅佔整體Flash 13%的比重，但02年及03年銷值大幅成長72%及42%後，預期03年NAND Type銷售額約達33.6億美元，佔整體Flash比重也可大幅提升到31%，在Flash產業中已逐漸佔有舉足輕重的地位。

表一、Nand Flash佔整體Flash產值比重持續提昇(比重與成長性基礎都是產值)

資料來源：工研院IEK-ITIS計畫(2003/10)；元大投顧整理

二、NAND Flash & NOR Flash的差異與主要應用

(1)NAND Flash、NOR Flash主要用途分別在儲存資料及儲存程式碼

前面已提過Flash包含相當多種技術架構，若以Operation Type分類，依功能可分成Code Flash(儲存程式碼的Flash)及Data.Flash(儲存一般資料的Flash)兩種，而Code Flash的動作方式有NOR及DINOR兩種，Data Flash動作方式則有NAND及AND兩類。

Code Flash以NOR Type為主，NOR Type Flash讀取速度較快、具備Random Access功能，適用於作BIOS或其他程式系統程式的儲存工具(儲存系統程式碼)及小量資料，多半應用於PC、通訊行動電話、PDA及STB等產品(表二)。NOR Type Flash是由Intel於1988年所發展出來，目前重點供應商有Intel、AMD、Sharp、Fujitsu、TI、Toshiba及Micron等。

Data Flash則以NAND Type為主，NAND Type Flash具有較高的集積度、刪除與寫入資料速度較快，較適用作大量資料儲存之用，主要應於DSC、MP3等需求的各類規格的小型記憶卡。NAND Type Flash由Toshiba(東芝)和美國SanDisk合作研發出來，目前主要供應商有Toshiba及Samsung，兩公司市場佔有率高達90%以上，其他供應商尚有Fujitsu、Hitachi、SanDisk、Mitsubishi。

表二、NOR Type與NAND Type各具特色，也各有主要應用產品

資料來源：元大京華投顧整理

(2)NAND Flash約達8成應用在數位相機，NOR Flash則以手機、網通及PC為主要用途

以應用市場產品比重來看，市調機構Semico Research Corp 2003年資料顯示NAND Flash絕大部分應用在數位相機(DSC)，比重高達8成(表三)、另外USB快閃記憶碟(大姆哥)也佔約10%、MP3 Player約佔5%。

至於NOR Flash最大應用產品是手機，比重約3成、其次是在有線通訊產品方面約佔24%，當中如視訊轉換器約佔4%、PDA也佔7%、至於其他近4成應用則分散於PC、光碟機等其他多種用途。

後面分別就NAND Flash在數位相機(DSC)、USB Flash Drivers，以及NOR Flash在手機(Cell handsets)、視訊轉換器(STB)、PDA等主要應用的未來作一探討。

表三、NAND Flash絕大部分用在數位相機，NOR Type應用廣泛但以手機應用最多

資料來源：SEMICO 2003；元大投顧整理

三、NAND Flash在數位相機、大姆哥等主要用途的總容量04年將大增1.5倍

(1)NAND Flash最大用途DSC Flash Card 03年成長一倍，04年可再成長4成達1.36億片

NAND Flash最大用途的數位相機(DSC)方面，據市調機構Semico Research 2003年資料顯示(圖五)，預估2003年數位相機(DSC)銷售量約5100萬台，2004年可增加到6500萬台，同期間數位相機使用的快閃記憶卡(Flash Card)銷售量約由9800萬片增加到1.36億片，而平均每片記憶卡的容量在2002年約100Mb，預估03年增加到170Mb，04年則可大幅提升到320Mb。

以成長幅度來看，Semico預估03年數位相機銷售量較02年大幅增加近9成(圖六)，2004年成長幅度約27%，至於數位相機使用的Flash Card成長幅度都比數位相機本身成長來得大，預估03年成長達96%，04年則尚可成長近4成；Semico也預估2003~2007年數位相機用Flash Card的平均容量(Avg. Density)每年成長幅度都在7成~9成，預估03年每片容量增加70%，04年可再增加88%。以數位相機用的Flash Card總容量來計，03年約167億Mb，04年更可達435億Mb，總容量成長幅度高達1.6倍。

圖五、Flash Card的平均容量03年約170Mb，04年將大幅提升到320Mb

資料來源：SEMICO 2003；元大京華投顧整理

圖六、NAND Flash主要用途的數位相機Flash Card在04年成長性仍極大

資料來源：SEMICO 2003；元大京華投顧整理

(2)大姆哥銷售量03年已大幅成長3.5倍，長期而言大姆哥是NAND Flash成長的一大動力

NANDD Flash第二大用途的大姆哥(USB Flash Drivers)，2003年是大幅成長的第一年(圖七)，預估2003年銷售量可達2400萬支，較02年僅500萬支，足足成長3.5倍，Semico預估2004年可再成長50%到3600萬支。

圖七、NAND Flash第二大用途的大姆哥04年仍將成長50%

資料來源：SEMICO 2003；元大京華投顧整理

大姆哥的平均容量(Density)成長幅度，Semico預估2003~2007年都約在60幾%~70幾%的區間；02年平均容量是76Mb，03年預估約124Mb成長63%，預期2004年再成長69%到210Mb。

使用總容量，02年約400萬Mb，03年約2950萬Mb，較02年大幅成長6.4倍，預估04年再成長1.5倍到7500萬Mb。

大姆哥用的NAND Flash總容量與數位相機使用的Flash Card總容量作一比較，2003年、2004年大姆哥總容量約數位相機使用的17%、18%，但Semico預估2005年數位相機用Flash Card成長24%，但大姆哥卻爆發性成長2.4倍到3500萬支，因此到2005年大姆哥使用的NAND Flash總容量將接近數位相機使用總容量的5成(45%)，因此長期而言，可望取代PC用軟碟機的大姆哥將是NAND Flash的一大成長動力。

表四、數位行動電話銷售量成長幅度不大，但每支手機使用NOR Flash的量成長不小

資料來源：工研院經資中心ITIS計畫(2003/02)；元大京華投顧整理

四、NOR Flash的重點應用產品--手機、STB、PDA成長性穩定

NOR Flash主要應用產品的市場規模及成長性將在此段介紹，由介紹中可知應用NOR Flash的重點產品的銷售量成長幅度約在10~30%，成長性較NAND Flash的應用產品小。

(1)手機銷售量成長幅度不大，但每支手機的NOR Flash使用量卻有不小的增加

手機是使用NOR Flash第一多的產品，約佔NOR Flash的3成；以手機銷售量來看(表四)，根據IT IS預估03年及未來幾年成長幅度都在10幾%，預估03年銷售4.4億支較02年增11%，04年預估5億支增加14%。而每支手機的NOR Flash使用量02年約55Mb，03年預估成長55%到85Mb，04年成長幅度加大到71%約145Mb；因此雖然手機成長幅度不大，但手機應用NOR Flash的總容量(Total Density)在03年377億Mb成長72%，04年可再成長93%到726億Mb。

(2)視訊轉換器與PDA是NOR Flash另兩大用途產品，04年銷售台數成長幅度皆約3成

網通產品是NOR Flash第二大類用途，當中視訊轉換器(Set-Top Box)是主要用途之一，IT IS預估2003年STB銷售量約5800萬台(表五)，較02年成長26%，預估04年甚至05年成長幅度皆在20~30%左右，不過每台STB的NOR Flash使用量則有加速現象，預期03年每台使用55Mb成長22%，但04年可成長36%到75Mb；因此雖然STB本身成長性屬普通水準，但STB使用的NOR Flash總量的成長幅度仍達50~80%的高幅度。

表五、視訊轉換器銷售量年成長幅度穩定在近3成

資料來源：工研院經資中心ITIS計畫(2003/02)；元大京華投顧整理

表六、掌上型電腦(PDA)同時用到NOR Flash與NAND Flash

資料來源：工研院經資中心ITIS計畫(2003/02)；元大京華投顧整理

表七、 全球Flash Memory Card銷售量、平均單價及銷售額

資料來源：IDC 2003/06，元大投顧整理

佔NOR Flash使用量約7%的PDA是頗被看好但卻一直沒大成長的產品，ITIS預估03年銷售台數僅較02年增加17%，04年預估可較大成長，幅度達31%到2050萬台，PDA同時使用到NOR Flash及NAND Flash，預估03年每台PDA配備80Mb的NOR Flash及45Mb的NAND Flash；IT IS預估03年PDA使用NOR Flash的總量成長幅度47%，04年成長幅度提升為71%，至於NAND Flash總用量03年成長64%，04年更可大幅成長115%。

六、DSC、大姆哥是NAND 最重要應用產品，但手機將是另一成長動力來源

前面已提到Flash Card用於數位相機的未來成長性極佳，在此提供知名市調機構IDC對整體Flash Card(不限使用於DSC)的統計看法(表七)。

Flash Card(NAND Flash)因消費性產品日漸廣泛及成長幅度日強使未來有相當不錯成長，知名市調機構IDC 2003年6月預估2003年全球整體Flash Card(不限使用於DSC)的需求量約9300萬片，較04年大幅成長38%，05年更可成長60%到1.48億片(表七)。

未來快閃記憶卡(Flash Card)成長動力除DSC(數位相機)，預期手機內建數位相機的數位相機手機(Camera Phone)將是另一個強勁的驅動力(表八)，雖然Camera Phone內建的Flash Card容量尚不大，但手機市場一年超過4億支，只要2~3成內建數位相機便有1億支的數位相機手機，相較目前數位相機一年約5、6千萬台，數位相機手機使用NAND Flash將是一個可觀的市場。

表八、全球Flash Card及Bit的銷售量在主要應用產品的比重

資料來源：IDC 2003/06，元大投顧整理

IDC預估03年手機用途的NAND Flash使用量佔整體NAND Flash比重已由02年的4%大幅提升到15%(表八)，04年佔有比重將再提升到30%，2005年之後手機應用更將是NAND Flash最主要的應用產品。

七、2003年NAND及NOR Flash分別成長67%及25%，04年可再成長3成

前面已探討NAND Flash與NOR Flash各項應用產品的成長性，下面由另一市調機構Semico Research2003年報告來看NAND Flash與NOR Flash銷售看法。併參考近期各機構發布的銷售額看法。

以銷售量來看，SEMICO預估03年整體NAND Flash銷售量約3.33億顆，較02年成長67%，04年銷售量再成長35%到4.5億顆，以總容量而言03年約較02年成長88%，預期04年將成長131%。至於NOR Flash，SEMICO預估03年銷售量20億顆較02年成長25%，04年再成長33%到26.67億顆。而總容量03年成長250%，04年將再成長114%。

NAND Flash銷售額方面，Isuppli於2003年11月發布報告，預期2003年全球NAND Flash市場規模(金額)約34億美元成長43%，預估2004年再成長36%(約到46億美元)，至2007年可成長到160億美元，並且預期目前全球NAND Flash供貨吃緊的情況可能要到2004年中或年底，Hynix與ST(意法半導體)的產品投入市場後才會舒緩。

至於整體Flash產值(含NAND 及NOR)，Isuppli也預估2003年整體Flash銷售值將達110億美元，較2002年增加44%。而市調機構Semico Research 2003年報告顯示，2003年Flash市場規模約113億美元，較2002年成長45%，預估明年(2004年)可再較今年成長77%達到200億美元，若以記憶體容量預估，明年年成長率約117%(另一意義顯示預估明年每Mb單價下跌34%)。