壹、國際股市
1月底至2月初的急挫造成投資人措手不及,除了部份外資法人於高檔放空而躲過股災之外,國人投資人包括廣大的散戶與資金雄厚的法人皆處於套牢狀態。以金融股逐月公佈自結盈餘的公司觀察,在股市較為積極的證券自營商與壽險公司,皆出現不小的帳面損失,以致於營運績效相對落後。
2月初台股封關前,國際股市對南歐PIGS四國債信危機反應鈍化,台股也於7千點附近開始止跌彈升。近期在美股持續收高之下,台股指數於上週一度突破季線反壓,高點為7922.48。近期歐元區動盪不安,加上印度意外升息一碼,全球央行升息疑慮陡升,破壞多頭節奏。迄3/24為止,美股四大指數仍是全球最強勁的成熟市場,除費半SOX之外,三大指數皆突破年初高點,近期因希臘財政問題而漲勢稍歇。展望後市,由於近期利多消息已大致反應完畢,未來若無更大利多,恐怕將轉為整理,若整理期過長,不排除出現向下挫跌,順勢修正負乖離的KD指標。
圖一:美國四大指數日K線圖
資料來源:CMoney
貳、台股技術面與籌碼面
本波美股持續寫下新高,甚至站上年初高點,進而創下近18個月新高,今年以累積漲幅約4~6%。然而,亞股漲幅普遍落後,尤其以中、港、台三地股市最為明顯,今年以來仍是下跌格局,跌幅依序為6.7%、4.0%與4.5%。日韓股市表現稍優,其中日經小漲2.6%,南韓KOSPI小跌0.1%。由目前走勢研判,應與中國去年底以來一連串收縮資金的貨幣政策有關。
再者,近期人民幣升值的消息甚囂塵上,亦對實體經濟產生壓力。人民幣升值可能須等到胡錦濤四月訪美後才會定案,而近期中國人民銀行持續收縮資金的動作,將對股市游資產生壓力,預估陸股難以出現大波段行情,中港台股市可能持續整理。觀察目前台股籌碼面與技術面,外資持續買超,但買超金額遞減;投信則是連續出現賣超,應是季底基金受益人持續贖回所致。在KD指標方面,目前於高檔交叉向下,加上量能僅千億元左右,防守有餘但無力攻堅,短線拉回整理機率不低。
圖二:台股技術面與籌碼面
資料來源:精業
參、結論與建議
近期國內外僅希臘財政問題較嚴重,其他基本面數據鮮少出現較意外的數據,但短線漲多後,勢必要回檔降溫,方能蘊釀下一波漲勢。近期可留意防守性較強的高殖利率個股,如亞泥、大統益、台化、年興、東聯、勝一、台橡、旺宏、敬鵬、華固、裕民、中航、新產、勝德、奇偶、柏騰、松翰、全國電、豐泰、欣高等,殖利率皆超過5%,逢低可多作留意。
本期推薦個股
推薦個股 |
投資建議 |
推薦理由 |
98EPS(E) |
99EPS(F) |
2101
南港 |
44.5-51.5
區間操作 |
全年預估合併營收113.48億元,YoY+7.1%,毛利率21.55%,稅後純益13.13億元,稅後EPS為1.94元,年底每股淨值17.54元。南港舊廠開發案為今年最大題材:南港開發案預計3月可審查通過取得建照,9月份開始動工,2014年完工,預計2011年銷售,此案預估可銷面積7.69萬坪,以甲山林廣告取得代銷權之總銷金額600億元預估,扣除土地成本與建築成本,預估毛利可達300~400億元,貢獻EPS達44~60元。董事會決議買回庫藏股:董事會3/18決議自3/15~5/17買回庫藏股2300萬股,區間價格33-55元。投資建議買進,目標價62元:看好南港開發案未來貢獻獲利,建議買進,目標價為加計南港開發案潛在淨值62元。(潛在上漲空間35%) |
1.94 |
1.94 |
2823
中壽 |
23.3-26.3
區間操作 |
09年稅後EPS為2.09元:4Q09自結稅後盈餘4.16億元,2009年稅後盈餘27.16億元(YoY-14.4%),稅後EPS為2.09元。合併保誠的綜效持續顯現:合併保誠人壽之後,中壽市占率已超過8%,成為台灣第四大壽險公司,僅次於國泰、富邦(含安泰)與新光。展望2010年,由於經濟情勢好轉,高毛利保單銷售成長可期,加上升息與海外投資比重上升,獲利可望同步改善。預估2010年營收2079.54億元(YoY+6.6%),稅後盈餘29.97億元(YoY+10.3%),稅後EPS為2.3元。目前評價仍然偏低,建議買進,目標價26.2元(1.4x
2010 BVPS)。 |
2.09 |
2.30 |
3474
華亞科 |
23.5-28.5區間操作 |
預計換機潮在2Q引爆:1Q開始品牌廠商加速採用DDR3,
WIN7所帶來的企業換機效應將正式上市半年到SP1發佈正式引爆,預估起始點在2Q10,3Q10將可看見較明顯的企業換機潮,整體換機時程延續2~3年。DRAM廠金融風暴後並未擴建新廠,使得今年整體供給仍有限,全年角度而言呈現需求大於供給的狀態。華亞科亦開始轉換至50奈米製程,目前產能約10萬片/月,今年規畫逐月增產50奈米製程,預計今年第四季完成共13萬片的全數轉換工作。10年中開始試產42奈米製程,今年第四季可少量產出。三星在4月停產DDR2,此舉將帶動DRAM報價預期外上漲,2Q淡季將無淡季效果;業界傳出4月起三星將停止生產DDR2,此舉將有2點影響,DDR2可能出現缺貨效應,三星全力轉進DDR3,在產能依舊有限下,DDR3供給仍維持吃緊情況,預計報價仍維持走升局面。投資建議買進,目標價1.7倍10年底淨值(18.6元):預估2010年營收590.04億元,YoY+63.43%,EPS2.45元,淨值16元。投資建議買進,目標價1.8倍10年底淨值(28.8元)。 |
-2.89 |
2.45 |
8213
志超 |
69-79
區間操作 |
志超是全球最大光電板廠,原本產能即已經接近滿載。產能擴增迅速。原本在蘇州以及統盟無錫廠尚有近27%的產能擴增空間,但日前已入股55%方式取得神達集團旗下廣東PCB廠,不但產能立即可擴充,同時也取得了華南地區生產基地,對於就近供應客戶更為有利。由志超入主統盟兩年內就讓統盟產能滿載且轉虧為盈的效率來看,未來效益值得期待。此外,志超也已經切入LED散熱基板供應練,目前確定已開始出貨威力盟,隨著LED
TV出貨可望大幅增加,下半年起可望有顯著貢獻。由於今年面板產業景氣看好,出貨量持續顯著成長,志超是全球最大光電板廠,加上產能擴增迅速,也已經切入LED散熱鋁基板等產品,因此也可同步受惠。預估全年合併營收150.65億元,YoY+20.6%,稅後淨利12.12億元,YoY+29.4%,EPS6.41元。目前本益比並不高,建議逢低買進,目標價80元(12.5X
2010 PER)。 |
4.95 |
6.41 |
8299
群聯 |
228-264
區間操作 |
群聯09年全年營收244.60億元,YoY+29.72%,EPS13.43元。2月營收20.41億元,MoM-24.24%,YoY+52.98%。2月營收因農曆春節效應,預期將較1月下滑,3月營收預估將回升至23億元,1Q因淡季效應,毛利率將較4Q下滑,預估1Q毛利率約13.1%。預估1Q營收70.37億元,QoQ-10.90%、YoY+62.84%,EPS3.25元。Apple將因首批iPad熱賣,開始針對NAND
FLASH拉貨,因下游代工廠出現因觸控面板等零組件缺料問題,導致出貨日期由從3月下旬延後到4/3且首批出貨量大減,但預購依舊呈現熱賣,預估apple將開始針對NAND
FLASH拉貨。Intel推出開機用平價40GB
SSD,根據DrameXchange報告指出,10年高階NB市場SSD滲透率將因此大幅提升,群聯將因此受惠,短線題材面將有所激勵。預估2010年營收306.26億元,YoY+25.21%,EPS14.91元。現今本益比約16.26倍,尚屬偏低,短線投資建議買進,目標價20倍10年EPS(298.2元)。 |
13.43 |
14.91 |
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