| 鋼鐵業：中鋼1Q08盤價漲幅5.4％優於預期，強力買進建議 |
2007/11/23 |
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中鋼1Q08盤價漲幅優於預期，7項鋼品全面調漲，熱軋調漲700元/噸、冷軋630元/噸、鋼板2080元/噸、棒線1800元/噸、熱浸鍍鋅630元/噸、電磁鋼捲1100元/噸、電鍍鋅平盤，整體鋼價較上季漲價1100元，漲幅高達5.4％，優於市場預期的3％，也優於研究處原估的4.5％∼5％漲幅，主要是受中國寶鋼大漲效應帶動。
�� 上肥下瘦趨勢明顯，電爐廠前景佳，鍍鋅廠業績難好轉，分析本次調漲幅度最高者為鋼板，其次是棒線，接下來是電磁鋼捲（用於小家電），因此對有生產鋼板的東鋼、棒線的豐興及擁有低價庫存鋼板的新光鋼有利，但熱軋漲幅卻優於鍍鋅，因此對燁輝及盛餘明顯不利，加上歐美鋼價仍處緩步回升，運費仍高，因此鍍鋅廠在成本墊高下，1Q08業績難以好轉。
�� 後市展望樂觀，台灣鋼鐵廠競爭力可增加，07年10月初IISI上修08年的鋼材需求年增率達6.8％，主因新興國家需求強勁帶動。而供給方面在1Q08起，中國除淘汰舊產能外，並針對鋼品出口再進行調控，首度實行總量管制，出口量將控制在中國總產能的10％，並加高出口關稅，加上中國鋼廠間積極整併，產業集中度可持續增加，有利於亞洲鋼價的穩定，預期08年供需較07年緊俏，加上鐵礦價仍持續上漲，寶鋼08Q2盤價還將再度開高，充分轉嫁原料成本，中國鋼鐵業者預估08年鋼價將較07年上漲35％，此外人民幣對台幣升值已成為趨勢，台灣鋼價相形便宜，提供中鋼盤價持續上漲的機會。
�� 財務預估：維持中鋼07年稅後EPS4.4元，08年在鋼價調漲下可達4.8元。中鴻07年稅後EPS為2元（-50％YoY），08年稅後EPS達1.45元。鍍鋅廠08年業績將較07年下滑10∼20％。新光鋼07年稅後EPS達4.4元，08達5元。
�� 投資建議，由於全球鋼鐵可望持續走揚，加上產業整併有利鋼鐵產業個股評價，中鋼目標價為59元，建議強力買進，新光鋼買進，目標價為38元。
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