| 條鋼業：本週報價大漲，業績可走揚至1H08，建議買進 |
2007/11/27 |
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�� 豐興大漲本週盤價，廢鋼收購上漲300元，加上周周間漲100元，因此目前漲價為1.18萬元；鋼筋上漲400元達2.06萬元、型鋼基價上漲400元達2.17萬元。除受中鋼大漲1Q08盤價激勵外，且目前為施工旺季，公司庫存量只剩8天，因此本月的新接單即將適用新價，12月的營收即可反映漲價，有利業績推升。
�� 中鋼鋼板價大漲，也激勵東鋼相關鋼材漲價也大漲，本週調漲H型鋼價格1100元，達2.52萬元/噸，漲幅高達4.56％。也由於國內需求回溫，外銷訂單滿載，接下來將出貨給奇美面板廠，因此東鋼即日起新接單改採新價計費，將推升營收走揚。
�� 研究處看好鋼價可持續走揚至1Q08：預期中國1月1日起調高條鋼及鋼胚出口稅10％，使得進口小鋼胚價格持續上升至590美元（約1.91萬元台幣），國內鋼胚也高達1.83萬元，加計軋鋼及運費1500元，分別為2.06萬元及1.98萬元（接近豐興報價），成本高漲使國內鋼筋供給持續減少，預期08年整體鋼筋供給可較今年再少30％以上。11月開始，俄羅斯將冰封凍港，致廢鋼供給降低，加上08年鐵礦石漲價，原料互相取代，預期亞洲廢鋼價格趨漲。預期在鋼筋供給減少，趕工旺季需求回升，面板廠新增產能將於08年上半年持續開出，條鋼價格可持續走揚至1Q08。
�� 財務預估：豐興1-10月營收257.18億元（+22.33％YoY），稅前淨利29.5億元（-0.14％YoY），稅後EPS達4.2元，預估07年稅前淨利37.5億元（+2％YoY），稅後EPS達5.3元，08年稅後EPS達5.6元。東鋼1-10月營收331.14億元（+8.57％YoY），稅前淨利46.51億元（+25％YoY），稅後EPS達4元；07年稅前淨利達62.23億元（+32％YoY），稅後EPS達5.1元，08年EPS達6元。
�� 投資建議維持豐興、東鋼買進建議：在單軋廠將退出市場，可使條鋼價格合理反映成本，毛利率可回升，豐興目標價58元，東鋼H型鋼更具競爭優勢，目標價為60元。
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