| 達方（8163）：長期競爭能力頗佳，今日掛牌，101元的建議目標價 |
2007/11/28 |
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�� 週邊零組件大廠：達方主要三大產品線為電源元件、整合元件暨材料及週邊元件，今年前十月營收比重各為42％、15％、43％，其中週邊元件營收佔比較去年底增加6％；細項產品中的TV inverter及NB鍵盤全球市佔率達第二，MLCC專攻高容小型化利基市場。
�� 第四季營收持續向上：下半年整體PC週邊銷售量因Santa Rosa推出，以及返校需求開啟旺季的大門而增加，第三季起客戶下單熱絡，10月份營收29.1億元持續創下歷史新高，預計11月仍可維持高檔，估第四季營收達79.2億元（QoQ +12％），毛利率估18％，稅後淨利5.4億元（QoQ +14％），稅後EPS估1.98元。
�� 今年營運動能來自於LCD TV Inverter 及 NB鍵盤：今年達方產品中以LCD TV Inverter 及 NB鍵盤成長最大，LCD TV Inverter在26吋以上市場的占有率約3成，今年前10月累積出貨量已達1,300萬臺，預計今年可出貨1,650萬臺，較去年成長八成，目前仍陸續取得其他新客戶的認證，預期明年可有4成的成長。今年NB鍵盤出貨量預計可達3,200萬片，較去年成長也有4成，明年加上具有專利的發光鍵盤有機會在第二季開始大量交貨給客戶，預估出貨成長量將達3成，預估2007年達方合併營收為245億元，較去年成長54％，毛利率則估因產業競爭，而自去年的21.2％下滑至18.3％，稅後獲利為17.6億元（YoY+41％），稅後EPS為6.4元。
�� 2008獲利估成長35％：2008年因LCD TV 及NB的年成長率估仍達30％及25％，因此達方的LCD TV Inverter 及 NB鍵盤產品，將因市佔率的提昇而估各有40％及30％的高於市場成長，至於新產品如擴散膜及照明電源元件，由於明年下半年才開始出貨，預計2009年營收貢獻較為明顯，整體2008年營收估325億元（YoY+33％），毛利率因產能利用率提昇而維持在18.3％，稅後獲利估23.7億元（YoY 35％），稅後EPS 8.6元，考量員工分紅費用則估為7.8元。
�� 投資建議為買進，目標價101元：投資建議上，明年達方仍可延續LCD TV Inverter 及 NB鍵盤的成長力道，而其利用在材料及元件技術上的優勢所研發的新產品，如擴散模及照明電源元件的推出，可挹助未來成長的動能，長期競爭能力頗佳，我們給予達方101元的建議目標價（PER＝13 PEX2008 EPS）。
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