| 晶技（3042）：Nokia訂單到手，維持買進 |
2007/11/30 |
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�� 網通與MP3需求佳：晶技3Q07營收為16.16億元（+24％QoQ，+31.7％YoY），毛利率為27.7％，低於預估的29％，稅前淨利為3.2億元（+21.6％QoQ，+22.6％YoY），稅後EPS為1.23元，合計1∼3Q07營收為41.9億元（+23％YoY），稅後EPS為3.16元。10月營收為6.23億元（+3.1％MoM，+26％YoY），主要受惠於網通、Mp3等應用需求強勁，且毛利率在SDI產品比重提升下，拉升至29.1％，各項應用佔營收比重分別為：Global/EMS 佔14.6％、Mobile 6.7％、Networking 27.7％、PC 20.5％、S/I/D 佔23.7％、其他佔1％。
�� 11月營收將續創新高：展望11月，觀察Networking與S/D/I需求維持10月水準，但PC部分需求已明顯減弱，故整體石英元件部份營收將下滑4％MoM，但機械設備於11月出貨，將帶動整體營收續創新高達6.55億元（+5.1％MoM，+29％YoY），整體4Q07營收將成長12％QoQ達18.2億元，毛利率部分，由於S/I/D高毛利應用佔比重提升下，將提高至28.5％，稅前淨利為4.07億元（+27％QoQ，+33％YoY），稅後EPS為1.44元，合計2007年營收60億元（+24％YoY），稅後EPS為4.6元。
�� Nokia訂單開始出貨：晶技3Q07通過國際手機大廠Nokia之認證，初期出貨為較大尺寸5032之石英元件，目前出貨量僅佔手機應用不到10％，由於現階段整體產能仍吃緊，晶技將於4Q07新增3條產線，另外1Q08將再擴充3條線。展望2008年，除Nokia訂單挹注外，晶技仍將持續致力於提升高毛利率、小尺寸之應用面，研究處預估08年營收將成長30％YoY達78.3億元，毛利率維持在27.7％之高檔水準，稅前淨利為15.7億元（+25％YoY），稅後EPS為5.7元（已考量員工分紅費用化15％）。
�� 投資建議維持買進：雖短期晶技營收動能將於11月後開始走緩，但隨著Nokia訂單在新產能開出下，貢獻將持續提升，08年營收動能強勁，加上 1Q08 iphone亞洲版將開始推出，可緩和Mp3明顯的淡旺季需求。研究處看好晶技品質在國際大廠肯定市佔率持續提升，08年成長動能持續強勁，投資建議維持買進，目標價調整至74元（PER =13x2008EPS）。
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