| 條鋼業：豐興連續第二周大漲盤價，維持買進建議 |
2007/12/04 |
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豐興本週大漲盤價 : 鋼筋和型鋼每公噸上漲500元，分別達2.11萬元/噸和2.22萬元/噸，廢鋼收購價也漲300元達1.2萬元/噸，主因為反映國際小鋼胚的上漲，目前報價已達620美元/噸(約2.02萬元)，加計1500元工繳，鋼筋合理成品價應達2.15萬元,，故調漲鋼筋價格。此外，豐興採月盤制的條線產品，12月也大幅開出漲價1000元。
�� 研究處看好鋼價可持續走揚至1Q08：預期中國1月1日起調高條鋼及鋼胚出口稅10％，已使得進口小鋼胚價格持續上漲，本週報價較上週漲30美元達620美元/噸(約2.02萬元)，預期仍持續上漲，成本高漲使國內鋼筋供給持續減少，豐興預期07年國內鋼胚進口量較06年大減60%達120萬噸，研究處預期08年整體鋼筋供給可較今年再少30％以上。且11月開始，俄羅斯將冰封凍港，致廢鋼供給降低，加上08年鐵礦石漲價，原料互相取代，預期亞洲廢鋼價格趨漲，ITIS更預期08年年中廢鋼價格將創新高。預期在鋼筋供給減少，趕工旺季需求回升，面板廠新增產能將於08年上半年持續開出，條鋼價格可持續走揚至1Q08。
�� 財務預估：豐興1-10月營收257.18億元（+22.33％YoY），稅前淨利29.5億元（-0.14％YoY），稅後EPS達4.2元，11月起在持續調漲售價下，業績可望走高，12月將反映條鋼及型鋼報價的大漲，業績可望較11月大幅走高，預估07年稅前淨利37.5億元（+2％YoY），稅後EPS達5.3元，08年稅後EPS達5.6元。東鋼1-10月營收331.14億元（+8.57％YoY），稅前淨利46.51億元（+25％YoY），稅後EPS達4元；11月及12月在鋼筋及H型鋼報價調漲下，業績可望持續走揚，預期07年稅前淨利達62.23億元（+32％YoY），稅後EPS達5.1元，08年EPS達6元。
�� 投資建議維持豐興、東鋼買進建議：在單軋廠將退出市場，可使條鋼價格合理反映成本，毛利率可回升，豐興目標價58元，東鋼H型鋼更具競爭優勢，目標價為60元。
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