| 台泥（1101）：華南地區水泥市況08年展望樂觀 |
2007/12/04 |
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廣東水泥價格持續上揚，4Q07大陸廠獲利大幅攀升：台泥大陸廠前三季獲利分別為1Q07 300萬RMB、2Q07 4100萬RMB、3Q07 4700萬RMB，恢復限電供應後，10月份獲利已達3000萬RMB，由於11月份廣東水泥價格再度上揚(目前PO42.5型出廠含稅為380RMB)，故11月份大陸廠獲利已達4000萬RMB，預估12月份亦有相同獲利表現，顯示華南地區水泥市況正逐漸改善，預估07年大陸廠獲利約2億RMB，高於原本1.5億RMB的預估•
�� 大陸地區水泥產能，08年將由目前450萬噸，提高至2000萬噸：在大陸地區產能規劃方面，廣東英德廠另一450萬噸(2套窯)，預計07年底及08年2月開始點火，餘熱發電工程也將同步進行(可望降低每噸生產成本約10RMB)•此外，廣西貴港(100%持股)450萬噸預計08年3、4月點火，另一450萬噸則預計3Q07點火，福州研磨廠第2條200萬噸，則計劃在1Q09開始生產•至於京陽廠方面，第2條產線(200萬噸)12月開始動工(目前年產能200萬噸)，預計09年下半完成，過去未合併前獲利情況並不理想，未來可直接供應台泥福州研磨廠熟料，戰略位置十分重要，合計08年底台泥大陸水泥產能將達2000萬噸(不含研磨產能)•
�� 08年預估每股稅後盈餘3.35元，維持買進建議：研究處預估，台泥08年大陸廠獲利為4.8億RMB(認列前)，較07年呈現倍數以上成長；台灣方面，08年營收244億元，由於外銷水泥價格可望調高，加上預拌混凝土價格轉嫁，整體毛利率略優於07年表現，全年稅前淨利114.6億元，扣除07年處分有線電視台持股獲利10億元差異，YoY+17.6%，每股稅後盈餘3.35元(07年3.14元)，由於08年大陸水泥產業趨勢向上，故維持買進建議，目標價62元•
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