| 近一週塑化報價：持續推薦買進台塑、南亞、中石化及亞聚 |
2007/12/07 |
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近1週塑化報價動態：泛用樹脂：PVC（$970/mt，+0.5%）、LDPE（$1640/mt，+0.9%）、LLDPE（$1475/mt，+1.4%）、HDPE（$1530/mt，+1.7%）、PP（$1435/mt，+1.1%）、GPS（$1445/mt，-0.3%）、ABS（$1735/mt，-0.6%）；上游原料：石油腦（$827.5/mt，-2.7%）、乙烯（$1225/mt，+0%）、丙烯（$1165/mt，+0.4%）、苯（$988/mt，-4.1%）、SM（$1330/mt，+0%）、EG（$1625/mt，+0%）、PTA（$832.5/mt，-2.6%）、AN（$1905/mt，+0%）、CPL（$2480/mt，+0%）。
�� 受惠石油下跌煉油廠獲利回升：油價由高點99美元/桶回落至目前的90.23美/桶跌幅9.3%帶動石油腦近2週亦下跌4.6%，加上近一月內丙烯及丁二烯的漲幅分別達到4.7%及10%，原料下跌及產品價格回升使裂解廠近一月生產利差值回升了2.8%，惟時序已進入12月，且最大佔比產品乙烯近一月價格仍持平未回升，我們仍預期台塑化第四季毛利率將會由第三季的12.1%降至10.5%的預期。
�� 紡纖原料除PTA續跌外餘持平：聚酯原料PTA十二月間有BP珠海、韓Taekwang合計145萬噸新產能投產，加上主要原料苯由於中國大陸產能增加價格走低，使PTA近一週下跌2.6%，中國翔鷺150萬噸PTA廠12月事故關廠2週仍未止住跌勢，預期PTA未來一個月走勢仍易跌難漲，其餘EG、AN及CPL近一週價格持平，惟CPL受惠原料苯近一週下跌4.1%，生產利差較上週回升1.8%，累計半年利差回升值約為+7.7%。由於AN下游壓克力棉及CPL下游尼龍6漲價成功使紡纖廠獲利仍可維持，加上東亞最大AN廠Asahi Kasei十二月中將10萬噸AN產能轉作其他產品，08年AN主要應用之一的ABS廠的需求持續成長，CPL十二月下旬起台灣中石化歲修3週，日住友CPL廠歲修延長1週以上，韓國Capro將減少現貨出口等因素，將使AN及CPL價格可維持高檔。
�� PE、PP上週價格續揚：受到中國政府要求中石油及中石化增產汽油，排擠到石化PE及PP的產能，以及中東以進口報價引導PE及PP價格上揚影響，LDPE、LLDPE、HDPE及PP近一月漲幅已分別達到4.1%、5.7%、5.9%及3.6%，且受惠乙烯價格持平廠商近一個月PE廠生產利差值有3-4.7%的上揚，近一季升幅更達到9.5%-11%。展望2008年由於全球PE新增產能仍屬有限，預期PE廠2008年的生產利差仍可望維持07年的高檔。
�� 持續建議買進台塑、南亞、亞聚及中石化：研究部仍持續推薦國內最大PE廠台塑及目前本益比較低的PE廠亞聚，目標價分別取2008年的12倍及9倍本益比各為106元及28元；南亞可受惠EG價格08年持續維持高檔及DRAM景氣觸底，投資建議買進，目標價取2008年12倍本益比為104元；中石化受惠九、十月同業歲修旺季使產品價格看漲，下半年本業毛利率仍可逐季回升，其主要產品AN及CPL未來兩年全球擴產持續低於需求成長，價格中長期具上揚契機，2008年EPS可望上看2.7元，目標價取2008年7倍本益比為19元。
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