| 富邦金（2881）：股價處於低檔，加上西進大陸商機 |
2007/12/14 |
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香港富邦銀獲利大幅成長，潛力十足。香港富邦銀行目前放款規模每年以20％幅度成長，財富管理業務亦蒸蒸日上，帶動獲利逐年提升，2006年全年獲利3.3億元港幣，較05年大幅成長4成；2007年上半年已獲利2.17億元港幣，更較06年同期成長7成；加上積極藉由香港富邦銀跨足大陸申設分行，遠較國內其他銀行直接申設大陸辦事處之金融機構為快，且外傳富邦金將透過旗下香港富邦銀行參股廈門銀行，若順利成行，將搶佔大陸商機，有助於富邦金股價在兩岸開放預期下漲升。
�� 2008年4月開始發行運動彩券。2007年9月北富銀擊敗中信銀和高雄銀取得首屆運動彩券的發行權，財政部已有條件核定北富銀發行運動彩券，預計2008年4月15日發行，發行期間至2012年底止；北富銀預估6年銷售目標為1900億元，在公益盈餘為260.44億元與保證公益盈餘208.35億元下，預估銀行1年約可賺8億元盈餘，但銷售情況若未達承諾目標之8成北富銀須補足盈餘，由於富邦北富銀先前具有發行彩券經驗，對成本控制、遊戲內容、市場通路及資訊系統掌握度高，因此發行當年達成獲利盈餘目標可能性很高。
�� 美國次級房貸影響會在年底出現。富邦金旗下各子公司之CDO、CBO、CLO、SIV等投資金額共267.99億元；CBO共投資94.23億元，9月已認列25億元資產減損（減損金額約佔CBO之26.5％）；CDO共投資128.31億元（其中次級房貸的曝險部位13.7億元），因國際信評公司集中於8月之後大量調降CDO與SIV產品之評等，而富邦金投資CDO之評等第3季已略降，加上總額23.22億元的SIV尚未任認列損失，富邦金12月認列資產減損的壓力頗大。
�� 2007年累計前11月獲利已回復正常水準。富邦金2007年因股市上漲帶動人壽與證券子公司獲利大幅躍升，加上銀行子公司轉虧為盈，9月雖認列25億元資產減損但累計前9月稅後盈餘已達147億元（擺脫前兩年雙卡影響而回復正常水準）；累計至11月底已獲利163億元（超越研究處全年150億元、EPS1.95元）之預估，但考量年底需認列CDO、SIV等投資損失，因提列金額不定，研究處暫時維持原預估數；2008年考量4月債務清理條例實施與房貸看法保守，銀行呆帳提存需增加，加上預期股市狀況不若今年，2007年高獲利的證券與人壽之獲利需調降，預估全年獲利104.7億元，每股獲利1.36元憂。
�� 投資建議：富邦金正常股價在28~33元之間，目前股價處於低檔；加上2008年取得運動彩券發行，且藉由香港跨足大陸的富邦金西進速度較其他金融機構為快，預期總統大選後三通議題可能成為金融股之發酵題材，建議買進，目標價33元。
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