| 近一週塑化報價：持續推薦買進台塑、南亞、中石化及亞聚 |
2007/12/17 |
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近1週塑化報價動態：泛用樹脂：PVC（$975/mt，+0.5％）、LDPE（$1642.5/mt，+0.2％）、LLDPE（$1475/mt，+0％）、HDPE（$1555/mt，+1.6％）、PP（$1445/mt，+0.7％）、PS（$1430/mt，-1％）、ABS（$1730/mt，-0.3％）；上游原料：石油腦（$877.5/mt，+3％）、乙烯（$1260/mt，-1.2％）、丙烯（$1177.5/mt，+0.6％）、丁二烯（$1480/mt，+0.3％）、苯（$976/mt，-0.7％）、VCM（$745/mt，+2.4％）、SM（$1295/mt，-5.3％）、DOP（$1580/mt，-0.6％）、PA（$1180/mt，-1.7％）、2EH（$1610/mt，-1.2％）、EG（$1552.5/mt，-2.7％）、PTA（$832.5/mt，+0％）、AN（$1895/mt，-0.5％）、CPL（$2425/mt，-2.2％）。
�� 石油腦漲持續壓縮裂解廠獲利：上週石油腦續漲3％，但乙烯下跌1.2％，使裂解廠利差值再減少2.8％，近一季則減少9.2％。展望2008，由於乙烯目前遠東區現貨價1,260美元/噸與石油腦價差剩380美元/噸為2004年以來低點，中油預估單一裂解廠應已陷入虧損情況，且下游PE價格持續強勢，此使乙烯價格具支撐作用，加上中國減產乙烯可望持續到2008年中奧運結束，因此預估乙烯再跌空間有限。
�� 紡纖原料走弱：聚酯原料PTA十二月間有BP珠海、韓Taekwang合計145萬噸新產能投產，雖上週持平但近一個月下跌2.9％，但原料PX呈持平，使PTA廠利差值下降3.3％。EG現貨價已連3週下跌，東亞現貨價由高點1,675美元/噸跌至1,553美元/噸，歐洲EG現貨價則是在10/12創本波最高價1,822美元/噸後即一路走跌，上週已跌至1,513美元/噸，美國EG現貨亦由高點1,643美元/噸跌至1,576美元/噸。目前東亞EG現貨仍較歐洲EG現貨價為高，且12月由於南亞及Dow等歲修事故產能陸續恢復、下游紡纖二線廠利差已接近損益兩平、油價下跌及目前處紡纖淡季下游轉嫁成本不易等因素，都將使遠東EG現貨價持續看跌。AN上週小跌，但由於東亞最大AN廠Asahi Kasei十二月中將10萬噸AN產能轉作其他產品，08年AN主要應用之一的ABS廠新產能開出，市場預估AN 08年初價格即可反彈，CPL由於苯價大跌亦隨之下跌，近一個月價格已下跌3.4％，惟受惠原料苯價格跌幅更大，CPL廠生產利差值近一個月仍上升0.6％。
�� PE、PP上週價格續揚：受到中國政府要求中石油及中石化增產汽油，排擠到石化PE及PP的產出，減幅約佔中國的10-15％，全球的1％，以及中東以進口報價引導PE及PP價格上揚影響。LDPE、LLDPE、HDPE及PP近一個月漲幅分別達3.0％、5.7％、5.4％及3.4％，且受惠乙烯價格持平，PE廠商近一個月生產利差上揚2.5∼5％，近一季增幅更達到9.5％∼11％。展望2008年由於全球PE新增產能仍屬有限，預期PE廠2008年上半年的生產利差仍可望維持07年的高檔。
�� 維持建議買進台塑、南亞、亞聚及中石化：研究部仍持續推薦國內最大PE廠台塑及目前本益比較低的PE廠亞聚，目標價分別取2008年的12倍及9倍本益比各為106元及28元；南亞可受惠EG價格08年持續維持高檔及DRAM景氣觸底，投資建議買進，目標價取2008年12倍本益比為103元；中石化受惠九、十月同業歲修旺季使產品價格看漲，下半年本業毛利率仍可逐季回升，其主要產品AN及CPL未來兩年全球擴產持續低於需求成長，價格中長期具上揚契機，2008年EPS可望上看2.7元，目標價取2008年7倍本益比為19元。
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