| 遠百（2903）：08年中國收益貢獻大幅揚升 |
2007/12/17 |
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台灣週年慶業績表現優於預期：遠百FE21的週年慶自10月底開始，截至11月底銷售達42.7億元（+30％YOY），主要是引進很多高單價專櫃，經常櫃位調整，另外，太平洋SOGO百貨為期12天的台北店週年慶活動結束，順利突破當初預定的目標33億元，達到35億元的水準，較去年成長三成，主要受惠去年開幕的復興館8億元的業績貢獻。由於遠百業績優於預期，上修4Q07營收達75.43億元（+71％QoQ），07年營收達213億元（+15％YoY），也由於週年慶業績優於預期，因此上修台灣百貨業獲利預估達10.4億元，折合EPS達0.95元。
�� 中國太百投資收益認列08年大幅揚升：遠百近期買下太平洋中國控股（香港）的40％股權，並向投審會進行申請，預期在1Q08總持股可達67％，在中國強勁的內需帶動，前三季中國太百獲利高達1.55億RMB（+42％YoY），優於研究處預期的1.40億RMB，因此上修07年中國太百獲利達1.92億RMB（+40％YOY），08年獲利可達2.50億RMB（+30％YoY），對遠百的獲利貢獻分別可達2.24億元（EPS達0.2元）及6.77億元（EPS達0.63元）。
�� 中國遠百獲利呈現好轉：天津遠百由於去年5月才開店，因此仍處虧損，今年1-10月虧損0.33億RMB，預期全年虧損0.4億RMB，展望08年，在奧運觀光客帶動天津業績，專櫃移入速度將加快，預期虧損可望降低至0.35億RMB。重慶遠百1-10月由於經營上軌道，致獲利高達737萬RMB，於去年全年的403萬RMB，預期07年收益可達880萬RMB，08年可成長30％達1140萬RMB，合計中國遠百對遠百的貢獻，07年虧損1.34億元（EPS達-0.12元），08年則虧損1億元（EPS達-0.1元）。
�� 上修07年及08年獲利預估：上修07年營收達213億元（+15％YoY），也由於週年慶業績優於預期，上修稅後淨利17.94億元（+206％YoY），稅後EPS達1.67元（原估1.54元），08年EPS1.84元（原估1.44元）。
�� 投資評等調升至買進：遠百近期買下太平洋中國控股（香港）的40％股權，並向投審會進行申請，預期在1Q08總持股可達67％，將使08年中國收益貢獻可望大幅提升，投資建議調升評等為買進，目標價39元（台灣PBR=1X08年BVPS+PER=30X08年中國太百EPS）。
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