| 優群（3217）：併入良澤後戰力大增
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2007/12/18 |
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11月營收再創史高：優群因3.5吋硬碟播放機持續熱賣及歐洲大廠大單加持，11月營收2.42億元（+2.69％MoM，+83.19％YoY），再創史高；12月受到硬碟缺貨影響，預估營收僅2.23億元（-8.08％MoM，+116.14％YoY），總計4Q營收達7.01億元（+17.03％QoQ，+91.21％YoY，原估5.94億元）。10/1併入良澤後股本擴增為7.36億元，10月及11月稅前淨利分別為3,300萬元及1,800萬元，預估12月達2,000萬元，以新股本計算，稅後淨利達0.72元。
�� 外接式硬碟歐洲大廠訂單挹注：優群產品為各類電腦週邊商品，4Q由於外接式硬碟機大賣，營收比重拉升至93％（上半年約85％），其餘為外接式硬碟盒及外接式光碟機，平均毛利率為10∼12％。歐洲大廠佔營收比達6成，目前產能滿載，惟受到低價電腦盛行及NB需求超過預期，使硬碟供需缺口持續擴大，預估將至1月以後淡季才可使缺貨現象趨緩，此狀況將影響優群12月營收較11月小幅下滑。
�� 良澤08年貢獻稅前淨利42.5％：良澤業務包括IC 零組件代理、手機及NB連接器的研發製造及提供網路硬碟服務，現階段客戶以華碩、廣達及聯發科為主，並取得Honda connector division獨家代理。06年良澤合併營收約為12億元，稅前淨利1億元，稅後EPS達5.66元；1∼3Q07稅前淨利約1.189億元，稅後EPS達6.75元。研究處預估全年稅前淨利1.2億元，08年連接器業績持續受惠手機及NB需求暢旺，保守預估08年營收可成長15％，稅前淨利達1.25億元，佔合併後稅前淨利42.5％。
�� 外接式硬碟及連接器展望佳：優群除以ARGOSY自有品牌行銷外，產品85％外銷，以歐洲為大宗佔45％以上。根據IDC預估，全球外接式硬碟機出貨量由03年僅356萬台，06年達1,285萬台，07年預估達2,410萬台（+88％YoY），至09年可達7,114萬台，平均年成長率57％。連接器部分，良澤佈局以大陸為主，根據IDC預估，07年大陸手機出貨量5.1億支（+23％YoY），其中內銷量為1.5億支（+7％YoY）；08年出貨量預估達5.1億支（+23％YoY），內銷量將受惠奧運帶動消費潮達1.62億支（+8％YoY）。研究處認為優群及良澤業績表現，將受惠外接式硬碟及連接器展望佳水漲船高。
�� 08年稅後EPS3.05元：研究處預估全年營收可達21.38億元（+52.64％YoY，原估20.03億元），稅後淨利1.4億元（+199.53％YoY，原估1.26億元），稅後EPS以新股本計算達2.65元（06年1.04元）。08 年優群將有3款新產品推出，加上良澤業績挹注，初估08年營收達+15％YoY，稅後EPS3.05元（原估3元）。
�� 本益比偏低，調升評等至買進：優群由於外接式硬碟熱賣，及併入良澤貢獻42.5％稅前淨利，且以去年76.92％現金股利發放率推估，預估今年發放率將達8成，以目前股價計算現金殖利率達8％，給予11倍本益比，目標價33元。由於目前本益比僅8.76倍，屬偏低水準，調升評等至買進，潛在上漲空間23.6％。
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