| 手機零組件：1Q08營收下滑幅度小於10％，維持買進美律與閎暉 |
2007/12/19 |
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美律（2439）11月營收維持高檔：美律11月營收為8.84億元（-1％MoM，+33％YoY），略低於研究處預估的9億元，主要受部份客戶免持聽筒拉貨遞延，但整體免持聽筒、Speaker與藍芽出貨量約維持10月水準，展望12月，雖有年底客戶盤點影響，但預估僅將下滑約3∼4％，整體4Q07營收將成長10％QoQ達26.4億元，毛利率維持在23％，稅後EPS為1.93元。展望1Q08，由於Moto與Nokia各有一款機種出貨，營收將淡季不淡，研究處預估將僅下滑2∼3％QoQ達25.6億元。
閎暉（3311）11月營收成長4.4％MoM：閎暉11月營收為9億元（+4.4％MoM，+23％YoY），符合研究處預估9.1億元，帶動營收成長之主要來源為手機按鍵與汽車零組件，各項產品營收分別為：按鍵與鎂鋁合金達7.8億元（+2.6％MoM）、汽車零組件1億元（+19％MoM）、事務機零組件 1600萬元（-12％MoM），展望12月，由於年底客戶盤點，預估將下幅下滑7％MoM為8.4億元，合計4Q07營收將成長14.5％QoQ達26億元，毛利率由於按鍵佔比重提高，將上升至27.8％，稅後EPS為2.73元。預估1Q08仍有新機種出貨下，預估營收下滑幅度僅7％QoQ為24.2億元。
毅嘉（2402）11月大幅成長22％MoM：毅嘉11月營收為8.07億元（+11％MoM，+23％MoM），優於研究處預估的7.6∼7.8億元，主要之成長動能來自於軟板需求，預估12月營收將營收下滑10％至7.3億元，合計4Q07營收為22.5億元，毛利率預估因軟板產能利用率提升，將拉升至17.5％，稅後EPS為0.54元。由於軟板營收淡季較為明顯，預估1Q08毅嘉營收將下滑15％QoQ。n 投資建議：研究處認為08年全球手機在3G/3.5G帶動換機需求與新興市場之新機需求持續下，出貨量之年增率將達15％，優於07年的13％，目前觀察1Q08整體手機零組件廠商對於客戶之需求仍樂觀看待，預估整體營收下滑幅度低於10％，而目前美律、閎暉之本益比以08年計僅11倍，相較於以往的15∼18倍區間，股價已明顯偏低，投資建議維持買進，目標價分別為136元、156元，毅嘉仍維持中立之建議。
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